Podstatou hedgingu je. Zaisťovacie metódy

Hedging je operácia, ktorá je určená na zníženie rizika vyplývajúceho z iných transakcií

Čo je to hedging menových a finančných rizík opciami a futures, metódy hedgingových transakcií, nástroje hedgingu

Rozbaliť obsah

Zbaliť obsah

Hedging je definícia

Hedging je použitie nástroja na zníženie rizika a ochranu vlastného kapitálu pred nepriaznivými trhovými faktormi Zaisťovanie sa zvyčajne uskutočňuje s cieľom poistiť sa proti zmenám cien uzatváraním obchodov na trhu s derivátmi

Hedging je použitie jedného nástroja na zníženie rizika spojeného s nepriaznivým vplyvom trhových faktorov na cenu iného súvisiaceho nástroja alebo na peňažné toky ním generované.

Hedging (z anglického hedge – chrániť, poistiť sa proti prípadným stratám) ješpeciálna forma poistenia ceny a zisku prostredníctvom predaja alebo nákupu na komoditných burzách, tzv. futures (zmluvy o transakciách na určité obdobie). Vzhľadom na to, že zmeny trhových cien tovarov a cien futures sú čo do veľkosti a smeru totožné, X. do určitej miery znižuje pre kapitalistu riziko strát spojených s kolísaním cien na burze.

Hedging je Chráňte svoj kapitál pred inflačnými šokmi nákupom akcií alebo investovaním do iných aktív, pri ktorých sa očakáva, že ich hodnota sa zhodnotí pri raste cien.

Hedging (v účtovníctve) je transakcie uskutočnené na účely stanovenia súm v mene vykazovania, ktoré sa vyžadujú alebo musia byť dostupné v deň vyrovnania pre transakcie v cudzej mene.

Hedging je forma poistenia ceny a zisku pri termínových obchodoch, kedy predávajúci (kupujúci) súčasne nakupuje (predáva) zodpovedajúce množstvo likvidácie obchodu za dané obdobie, poskytuje zvýšenú flexibilitu a efektivitu obchodných transakcií a znižuje náklady financovania obchodu s reálnym tovarom. Hedging vám umožňuje znížiť riziko strán: straty zo zmien cien komodít sú kompenzované ziskami z termínovaných obchodov.

Hedging (na reálnych komoditných trhoch) je zníženie rizika strát spôsobených nepriaznivými zmenami trhových cien tovarov, ktoré sa musia predať alebo kúpiť za budúce ceny.

Hedging (na termínovaných trhoch) - Toto ochrana otvorených pozícií v riziku, pri ktorých sa očakáva kolísanie ceny počas obdobia, počas ktorého pozícia zostáva v riziku.

Hedging (na finančných trhoch) je akcie zamerané na poistenie investícií v cudzej mene proti zmenám výmenného kurzu a iným menovým rizikám.

Hedging (na termínovaných trhoch) je forma poistenia ceny a zisku pri obchodovaní s futures, kedy predávajúci (kupujúci) súčasne nakupuje (predáva) zodpovedajúci počet futures kontraktov.

Hedging je operácia, ktorá je určená na zníženie rizika vyplývajúceho z iných operácií. Ak má spoločnosť zásoby produktu, v prípade poklesu ceny čelí riziku strát.

Príklady zaistenia

Účelom hedgingu (poistenia rizika) je ochrana pred nepriaznivými zmenami cien na trhu akcií, komoditných aktív, mien, úrokových sadzieb atď. Niektoré z možných hedgingových možností sú uvedené nižšie:

Z nepriaznivých zmien cien za jednotlivé akcie.

Zabezpečenie cenných papierov prostredníctvom indexu RTS

Investor má napríklad vo svojom portfóliu akcie Gazpromu, ale dáva si pozor na pokles cien tohto nástroja, a tak si otvorí krátku pozíciu vo futures Gazprom alebo si kúpi predajnú opciu, čím sa poistí proti poklesu cien tohto nástroja. aktíva.

Poistenie celého akciového portfólia pomocou futures a opcií na index RTS a iné indexy.

Investor má napríklad určité portfólio akcií, ale aby sa poistil proti poklesu ich hodnoty v prípade nepriaznivého vývoja situácie na trhu, otvára krátku pozíciu vo futures na index RTS v závislosti od beta koeficient, alebo nakúpi predajnú opciu na tento index.

Z menových rizík pomocou derivátových nástrojov na kurze dolár/rubeľ a iných menových párov.

Zabezpečenie národnej meny

Ak si investor myslí, že kurz rubľa voči doláru klesne, môže si kúpiť futures na kurz rubeľ/dolár a poistiť sa tak proti znehodnoteniu národnej meny.

Z nepriaznivých zmien cien ropy, zlata, obilia a iných komoditných aktív.

Zabezpečenie ropnými dlhopismi

Napríklad ropná spoločnosť sa obáva poklesu cien ropy, a tak kráti futures na ropu. Ak cena ropy klesne, potom spoločnosť dosiahne stratu pri predaji ropy v hotovosti, ale krátka futures pozícia generuje zisk, ktorý túto stratu kompenzuje. Keď ceny rastú, zisk pochádza z predaja ropy a strata pochádza zo shortovania ropných futures. Výrobca si teda pomocou hedgingovej operácie zafixuje cenu, ktorá mu vyhovuje. Hedging pre spoločnosť, ktorá spotrebúva ropu, bude vyzerať takto. Naopak, takýto podnik sa potrebuje poistiť proti rastu cien tejto suroviny, takže si otvorí dlhú pozíciu v ropných futures. Ak cena stúpne, podnik získa zisk z dlhej pozície na futures, ktorý pokryje zvýšené náklady podniku z rastúcich surovín. Rovnakým spôsobom sa môžu výrobcovia a spotrebitelia zlata poistiť proti poklesu alebo zvýšeniu cien tohto nástroja.

Z poklesu hodnoty dlhopisov v dôsledku rastu úrokových sadzieb.

Ak sú v portfóliu dlhopisy a obáva sa, že úrokové sadzby vzrastú a cena dlhopisov bude zodpovedajúcim spôsobom klesať, investor otvorí krátku pozíciu v dlhopisových futures a je chránený pred poklesom cien tohto aktíva.

Pozrime sa bližšie na hedging menových rizík ako príklad.

Zabezpečenie výmenného kurzu eura

Britský importér uzavrel zmluvu na dodávku zariadení z Talianska do 3 mesiacov za sumu 1 000 000 eur. Predpokladajme, že dovozca je povinný zaplatiť celú zmluvnú sumu po prijatí zariadenia v prístave. Keďže platba prebehne až po 3 mesiacoch, dovozca znáša riziko, že kurz eura/britskej libry sa o tri mesiace výrazne zvýši (môže, samozrejme, klesnúť, ale aj riziko rastu je vysoké). Keďže importér nie je ochotný podstupovať riziko profitovania zo znehodnotenia a chce sa jednoducho vyhnúť riziku zhodnocovania eura, importér môže už o tri mesiace nakúpiť eurá za platbu prostredníctvom termínovaného trhu (môže to byť medzibankový forex trh alebo burza). Nakupuje futures na EUR/GBP s vyrovnaním za 3 mesiace za cenu vytvorenú v aktuálnom čase. Po troch mesiacoch dostane 1 000 000 eur za libru za cenu tvorenú v čase transakcie, t.j. pred 3 mesiacmi. Britský importér by tiež mohol nakupovať eurá za libry na devízovom trhu s vyrovnaním SPOT (napríklad za podmienok obchodovania s maržou) a potom prostredníctvom operácií SWAP odložiť dátum vyrovnania (dátum hodnoty) o 3 mesiace. V oboch prípadoch dostane dovozca v deň vyrovnania zmluvy o vybavení požadovanú sumu v eurách za svoje libry za dnes stanovenú cenu, prakticky bez odklonu kapitálu.

Zabezpečenie zásielky tovaru

Dovážajúca spoločnosť očakáva do mesiaca doručenie zásielky tovaru (napríklad liekov) z Európy v hodnote 60-tisíc eur. Firma má na účte doláre a bude si ich musieť vo svojej banke premeniť na eurá. Na základe prepočtu nákladov a budúceho zisku je spoločnosť spokojná s aktuálnym kurzom eura. Manažér však teraz nechce kupovať eurá za celú zmluvnú sumu a šetriť tak svoje prostriedky.

Preto sa rozhodne zabezpečiť riziko zdražovania eura uzatváraním obchodov na devízovom trhu bez skutočného dodania finančných prostriedkov. Za týmto účelom prevedie na svoj vkladový účet 5 000 USD a otvorí dlhú pozíciu v eurách/dolároch (nakúpi eurá, predá doláre) v hodnote 60 000 eur. Suma 5 000 USD na vkladovom účte vám umožňuje „odolať“ nepriaznivému pohybu výmenného kurzu o približne 800 bodov.

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie pozície na devízovom trhu bez reálneho dodania na nákup 60 000 eur pri aktuálnom kurze 0,9700

2. O mesiac bol tovar prijatý, kúpený v banke za 0,9200 a 60 000 eur prevedených dodávateľovi. Uzatváranie pozície na devízovom trhu na 0,9200.

3. Výsledok: zisk 3 000 USD na reálnom kontrakte, strata 3 000 USD na devízovom trhu.

Ako vidíte, strata prijatá na vkladovom účte je kompenzovaná ziskom z premeny eur v banke za lepší kurz ako v čase uzatvorenia zmluvy. Teraz, bez ohľadu na smer pohybu kurzu eura na devízovom trhu, bude výška zisku a straty vždy rovná nule. Vedenie spoločnosti sa tak zbavilo obáv z možného zdraženia eura a ušetrilo prostriedky na ďalšie operácie.

Hedging surovín

Do šiestich mesiacov sa očakáva niekoľko dodávok surovín do zahraničia s platbou v eurách vo výške 600-tisíc eur. Exportujúca spoločnosť však uprednostňuje ponechanie svojich prostriedkov v dolároch, takže prijaté eurá bude musieť previesť na doláre. Ak je spoločnosť momentálne spokojná s kurzom euro/dolár, je potrebné otvoriť krátku pozíciu na euro/dolár (predať eurá a nakúpiť doláre) na celú sumu kontraktu naraz a následne ju uzavrieť po častiach v závislosti od množstvo každej šarže tovaru.

Postupnosť akcií pri hedgingu:

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie pozície na predaj 600 000 eur na devízovom trhu bez reálneho dodania za aktuálny kurz 0,9700.

2. V mesiaci: dodanie dávky tovaru, sadzba 0,9300. Predaj v banke 200 000 eur za doláre. Na vkladový účet – nákup 200 000 eur.

3. O dva mesiace: doručenie zásielky tovaru, sadzba 0,9100. Predaj v banke 200 000 eur za doláre. Na vkladový účet – nákup za ďalších 200 000 eur.

4. O tri mesiace neskôr: dodanie zásielky tovaru, kurz 0,9000. Predaj v banke 200 000 eur za doláre. Na vkladovom účte – uzatvorenie zostatku pozície za 200 000 eur.

5. Výsledok: strata 34 000 USD na zmluve, zisk 34 000 USD na vkladovom účte.

Strata z prepočtu eur v banke v horšom kurze ako v čase uzatvorenia zmluvy je teda kompenzovaná ziskom prijatým na vkladovom účte. Je potrebné venovať pozornosť skutočnosti, že v čase uzavretia zmluvy exportujúca spoločnosť ešte nemala eurá, ale použitie pracovnej schémy bez skutočného dodania finančných prostriedkov vám umožňuje predať celú sumu eur, ktorá bude prijatá v budúcnosti.

Na otvorenie pozície v hodnote 600 000 EUR potrebujete mať na vkladovom účte približne 6 000 USD.

Aby ste však „odolali“ výkyvom výmenného kurzu až do 500 bodov, musíte mať na svojom vkladovom účte ďalších približne 25 000 USD.

Aj pri pohybe 1000 bodov v rámci mesiaca (čo je veľmi zriedkavé) sa z obratu odkloní len 60 000 dolárov, t.j. 10% zo sumy zmluvy.

Zaistenie pšenice

Odborníci tvrdia, že tento rok bude v Rusku neúspešná úroda obilia. Podnikavý ruský obchodník sa rozhodol kúpiť dávku kanadskej pšenice, aby ju predal so ziskom. Zmluvu na dodávku pšenice z Kanady uzatvára o šesť mesiacov, platba je plánovaná tiež o šesť mesiacov.

Povedzme, že zmluva je na sumu 600 000 kanadských dolárov a podnikateľ má na účte len americké doláre. Výmenný kurz USD/CAD nech je v čase rozhodovania o transakcii 1,5000 (t.j. za 1 americký dolár sa dáva 1,5 kanadského dolára). Tento kurz podnikateľovi úplne vyhovuje, obáva sa však, že kurz kanadského dolára voči americkému môže o šesť mesiacov stúpnuť. Rozhodne sa preto zabezpečiť riziko uzatváraním obchodov na obchodnom účte bez skutočného dodania finančných prostriedkov.

Postupnosť akcií pri hedgingu:

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie pozície na devízovom trhu na nákup 600 000 kanadských dolárov za americké doláre bez skutočného dodania pri aktuálnom kurze 1,5 000.

2. Po 6 mesiacoch prijatie tovaru a prevod 600 000 kanadských dolárov predajcovi. Banka kúpi 600 000 kanadských dolárov za 1,4 000. Na devízovom trhu sa pozícia uzatvára v rovnakom kurze.

3. Výsledok: strata 40 000 kanadských dolárov na zmluve, zisk 40 000 kanadských dolárov na devízovom trhu.

Ako vidíte, strata z konverzie v banke v horšom kurze ako v čase uzavretia zmluvy je kompenzovaná ziskom prijatým na vkladovom účte.

Teraz, bez ohľadu na smer pohybu výmenného kurzu kanadského dolára, bude výška zisku a straty za všetky operácie vždy rovná nule.

Ak chcete otvoriť pozíciu 600 000 C$, musíte mať na svojom vkladovom účte približne 4 000 $.

Aby ste však „odolali“ výkyvom výmenného kurzu až do 1000 bodov, musíte mať na svojom vkladovom účte približne 27 000 $, čo je menej ako 7 % zo sumy kontraktu. Využitím pákového efektu sa teda ušetria značné peniaze – na zafixovanie aktuálneho kurzu nie je potrebné okamžite previesť celú sumu a čakať na čas vyrovnania.

Ako vieme, takmer vždy musíte platiť za zníženie rizika. S hedžingom je spojených viacero nákladov.

1. Každý obchod uzatvorený na devízovom trhu je spojený s nákladmi vo forme rozdielu nákupných a predajných cien meny (spread). Vzhľadom na súčasnú prax na trhu je však tento rozdiel zvyčajne 0,05 % – 0,1 % z objemu transakcie, čo je nepodstatné.

2. Pozícia musí byť dlho otvorená a každý deň sa pozícia presúva na ďalší dátum (rollover), pričom sa berie do úvahy rozdiel v úrokových sadzbách pre meny zahrnuté v transakcii. Pri súčasnej trhovej praxi to predstavuje približne 0,01 % za deň, čo je 0,3 % z objemu transakcie za mesiac. V závislosti od smeru transakcie (nákup alebo predaj) však klient buď zaplatí túto sumu za rolovanie pozície, alebo túto sumu dostane.

3. Na otvorenie pozície je potrebný bezpečnostný vklad. Výška tohto vkladu sa zvyčajne pohybuje od 1 % do 5 % z čiastky transakcie. Po uzavretí pozície je možné vklad vybrať z obchodného účtu (s prihliadnutím na zisk alebo stratu).

Náklady na zaistenie sú teda v porovnaní s hodnotou zabezpečovaných zmlúv veľmi malé. Účelom hedgingu nie je získať dodatočný zisk, ale znížiť riziko potenciálnych strát. Efektívnosť hedgingu je preto možné posudzovať len s prihliadnutím na hlavné činnosti obchodnej spoločnosti. Dobre zostavený hedgingový program znižuje nielen riziko, ale aj náklady tým, že uvoľňuje zdroje spoločnosti a pomáha manažérovi sústrediť sa na hlavné aspekty podnikania.

Ropný hedging

Majiteľ ropnej rafinérie kupuje ropu, ale ropné produkty z nej vyrobené má v úmysle predať až po troch mesiacoch. Obáva sa, že počas týchto troch mesiacov klesnú ceny ropy a v dôsledku toho aj ceny ropných produktov, čo následne povedie k strate zisku a môže dokonca utrpieť straty. Ako môže v tomto prípade zabezpečiť takéto riziká? Pri správnom posúdení situácie môže uzavrieť zmluvu o budúcej zmluve s trojmesačným oneskorením dodávky.

Hedging na dlhopisovom trhu

Americký investor dopĺňa svoje portfólio o tridsaťročné štátne dlhopisy USA s pevným výnosom. Ďalším krokom na ochranu výnosov z dlhopisov pred vplyvmi inflácie je doplniť svoje portfólio o dlhopisy s pevným úrokovým výnosom v kupónoch a nominálnou hodnotou indexovanou podľa aktuálnej úrovne inflácie – indexu spotrebiteľských cien CPI-U. Táto metóda hedgingu je široko používaná na dlhopisovom trhu.

Základy hedgingu

Poistenie proti rizikám spojeným so zmenami cien komodít, výmenných kurzov a úrokových sadzieb sa medzi západnými spoločnosťami stalo štandardom a medzi ruskými je čoraz populárnejšie. Poskytnutie tejto príležitosti je v skutočnosti ekonomickým zmyslom existencie globálneho trhu futures a opcií. Hedging trhového rizika vnáša do činnosti spoločnosti prvok stability, znižuje neistotu budúcich finančných tokov a zabezpečuje efektívnejšie finančné riadenie. V dôsledku toho sa znížia výkyvy zisku a zlepší sa kontrola výroby.

Výrobcovia neželezných kovov, ktorí nezabezpečili ceny svojich produktov, si v kontexte súčasného poklesu cien musia utiahnuť opasky a dokonca znížiť platy zamestnancov, ako to nedávno urobila jedna veľká ruská hliníková spoločnosť. Vzhľadom na zvláštnosti úlohy našej krajiny na svetovom trhu sú pre ruské spoločnosti najzaujímavejšie zmluvy na ropu, neželezné a drahé kovy, cukor, kávu, pšenicu a kukuricu. Objemy kontraktov nie sú príliš veľké a je možné ich použiť aj pri malom objeme transakcií - 100 trójskych uncí zlata, 50 ton cukru, 25 ton medi atď.

Zaisťovacie stratégie sa značne líšia a mali by ich určiť špecialisti v závislosti od konkrétnej situácie. V prípade záujmu je možné čiastočné poistenie. Podľa Singapore Airlines Ltd. (ázijský prepravca číslo tri), spoločnosť zabezpečuje približne polovicu svojej spotreby leteckého paliva prostredníctvom futures kontraktov v Singapure. Tieto operácie umožnili leteckej spoločnosti ušetriť 140 miliónov S$ v minulom finančnom roku a 66 miliónov S$ rok predtým. Štatistiky hovoria, že letecké spoločnosti vo vyspelých krajinách zabezpečujú 30 až 60 percent svojej spotreby paliva.

V civilizovanom trhovom hospodárstve je zaistenie produktov často neoddeliteľnou súčasťou podnikateľského plánu. Napríklad, ak si vezmete pôžičku na rozvoj vkladu, napríklad zlata, musíte banke preukázať, že peniaze budú splatené načas, bez ohľadu na budúce podmienky na trhu. Pomocou futures a opcií si môžete zafixovať predajnú cenu zlata na niekoľko rokov dopredu alebo si zaručiť minimálnu predajnú cenu bez toho, aby ste sa rozlúčili s možnosťou zarobiť si peniaze, ak ceny stúpnu. Keďže sa takýto dlžník stáva veľmi spoľahlivým, môže počítať s nízkymi úrokovými sadzbami.

Poistenie menového rizika je dôležité pre spoločnosti zaoberajúce sa exportno-importnými transakciami, najmä ak zúčtovacou menou nie je americký dolár. Napríklad je celkom logické poistiť výnosy z vývozu na základe zmluvy v nemeckých markách alebo eurách, ak finančníci podniku chcú mať v budúcom období jasný príjem vyjadrený v dolároch.

Hedging je zaujímavý, ak podnikanie spoločnosti pozostáva z nákupu určitých surovín v Rusku alebo krajinách SNŠ a ich následného predaja v krajinách mimo SNŠ. Suroviny musíte zaplatiť okamžite a ich preprava na Západ si vyžaduje čas, počas ktorého sa môže zmeniť cena na trhu, potenciálne zisky môžu výrazne klesnúť až prerásť do straty. Na vylúčenie tohto scenára a pokojný spánok je potrebné hedging. Súkromnou možnosťou by mohol byť predaj futures kontraktov porovnateľného objemu v čase nákupu surovín a ich uzavretie v čase ich predaja. V dôsledku toho budú zmeny trhovej ceny počas prepravy tovaru kompenzované futures kontraktmi.

Výrobcovia drahých kovov môžu získať dodatočné zisky z trhu s derivátmi. Spoločnosť ťažiaca zlato si môže požičať fyzické zlato na otvorenom trhu napríklad na rok za 1 % ročne. Teda brať sto kilogramov zlata na rok s povinnosťou vrátiť sto jeden. Toto zlato sa predáva a výnosy sa investujú do spoľahlivých podnikových dlhopisov s úrokovou sadzbou 5 % ročne. V skutočnosti je bezrizikový dodatočný zisk spoločnosti rozdielom medzi úrokovými sadzbami. Keď má byť obchodný úver splatený, použije sa zlato vyťažené počas roka.

Štát Texas v USA nazbieral jedinečné skúsenosti so zabezpečením daňových príjmov do rozpočtu, čo je veľmi dôležité pre mnohé ruské regióny a federálny rozpočet ako celok. Neustále sa ozývajú hlasy, aké zlé bude pre všetkých, ak ropa klesne pod určitú úroveň. Texaská pokladnica závisí od daňových príjmov od ropných spoločností zo štvrtiny, čo je menej ako rovnaká suma v ruskom rozpočte. Po tom, čo ceny ropy v polovici osemdesiatych rokov klesli na 11 dolárov za barel, bol štátny rozpočet krátky na 3,5 miliardy dolárov, čo bolo veľmi bolestivé. Aby sa táto situácia v budúcnosti nezopakovala, bol vyvinutý program zabezpečenia daňových príjmov s využitím opcií na newyorskej burze NYMEX. Program bol navrhnutý tak, že bola stanovená minimálna cena ropy (21,5 USD za barel) a keď ceny ropy stúpli, štát získal dodatočné príjmy v plnej výške.

Samozrejme, hedging má svoje náklady. Nemôžete sa chrániť pred stratami, ak cena klesne, pričom potenciál zisku zostane nezmenený, ak sa zvýši. Zmyslom hedgingu je práve stabilizácia finančných tokov, aby boli menej závislé od kolísania cien na komoditných trhoch. Mimochodom, možnosť dosiahnutia zisku v prípade rastu cien, ako aj ich poklesu, má veľmi jasne definovanú peňažnú hodnotu. Napríklad spoločnosť zaoberajúca sa ťažbou zlata predajom opcie môže získať ďalších 11 USD za trójsku uncu nad bezprostrednú trhovú cenu, ak sa vzdá možného zisku, ak sa cena zvýši na obdobie šiestich mesiacov.

Hlavným problémom hedgingu je odklon časti pracovného kapitálu. Marža pre futures kontrakt je asi päť percent jeho objemu v peňažnom vyjadrení a ide o minimálnu sumu finančných prostriedkov, ktoré musia byť na účte, aby bolo zaručené splnenie záväzku. Nemožno povedať, že udržiavanie kolaterálu je absolútnym zmrazením finančných prostriedkov, pretože ich možno umiestniť do vysoko spoľahlivých amerických vládnych dlhopisov. Každý deň, za kótovanú cenu, v závislosti od pozície futures a pohybu ceny, sú prostriedky pripísané alebo odpísané z účtu. Ak sa cena produktu vyrobeného v Rusku zníži, peniaze sa pripíšu na termínovaný účet a nie sú žiadne problémy. Ak cena stúpne, musíte zaplatiť zápornú variačnú maržu, ktorá je kompenzovaná zvýšením ceny fyzického produktu. Existuje medzera medzi potrebou okamžite splatiť straty na termínovom účte a časom na predaj aktíva, ktoré zdraželo. Ak je k dispozícii malý prevádzkový kapitál alebo to vyžaduje hedgingová stratégia, možno použiť opcie. Kupujúci opcie dostane poistenie proti nepriaznivému pohybu ceny a zaplatí zaň jednorazovú sumu. V tomto prípade nie je potrebná žiadna záruka.

Pre uskutočnenie transakcií na západnom termínovom a opčnom trhu si záujemca musí otvoriť účet u brokera a previesť naň finančné prostriedky, ktoré budú použité ako kolaterál. Systémové riziká sú v tomto prípade veľmi nevýznamné, bez ohľadu na to, ktoré služby makléra sa využívajú – podľa legislatívy USA a Spojeného kráľovstva sú peniaze klientov na oddelených bankových účtoch a maklér ich nemôže použiť na žiadne vlastné účely. Ak maklér skrachuje, takéto prostriedky nespadajú do všeobecnej konkurznej podstaty a vracajú sa klientom. Ale bankroty medzi maklérmi sú extrémne zriedkavé. Regulačné orgány, CFTC a FSA, pozorne sledujú ich finančnú situáciu a kapitálovú primeranosť. Keď nastane potenciálne nebezpečná situácia, maklér stojí pred voľbou – prestať podnikať alebo sa spojiť s inou, silnejšou spoločnosťou. Stalo sa tak u jedného z najväčších amerických retailových brokerov na trhu s derivátmi – LFG. Firmu pohltilo Refco a niektorí zákazníci si okrem zmeny platobných údajov zrejme vôbec nič nevšimli.

V Rusku je niekoľko zástupcov veľkých západných maklérov, vrátane spoločnosti, kde pracujem. Takíto zástupcovia konajú na základe zmluvy „uvádzajúceho makléra“. Táto dohoda zahŕňa rozdelenie funkcií, v dôsledku čoho majú ruské spoločnosti a jednotlivci možnosť obchodovať prostredníctvom západného makléra s využitím analytických a technických možností svojich zástupcov v Moskve. Provízie sa nezvyšujú, ak uvádzajúci maklér nie je obzvlášť chamtivý. Treba poznamenať, že podľa existujúcej menovej legislatívy je pre ruské právnické osoby ťažké mať vlastné účty a často sa využívajú offshore spoločnosti. Jednotlivci to majú jednoduchšie, keďže podľa novej ruskej legislatívy majú právo na vlastnú žiadosť previesť do zahraničia až 75-tisíc dolárov ročne na vykonávanie transakcií na finančných trhoch iných krajín.

Zdroje cenového rizika

Pred zodpovedaním kľúčovej otázky „zaistiť sa alebo nezabezpečiť“ musí spoločnosť posúdiť svoje vystavenie sa cenovému riziku. K tejto expozícii dochádza, ak sú splnené nasledujúce podmienky:

Ceny vstupných materiálov (služieb) alebo výstupných produktov nie sú konštantné.

Spoločnosť nemôže podľa vlastného uváženia stanovovať ceny za suroviny (služby).

Spoločnosť nemôže voľne určovať ceny výstupných produktov pri zachovaní objemu predaja (fyzicky).

Teraz sa pozrime na hlavné zdroje rizika spojeného s možnými zmenami cien:

Nevyrobený tovar alebo budúca úroda.

Ako môžete určiť, či je spoločnosť vystavená cenovým rizikám? Mali by ste použiť hedging? Ak chcete odpovedať na túto otázku, musíte zistiť, ktoré z nasledujúcich podmienok sú splnené a vzťahujú sa na vašu spoločnosť.

1. Existujú trvalé materiály, z ktorých sú vyrobené vaše produkty, alebo služby, ktoré spoločnosť neustále využíva na výrobu produktu, a existuje produkt samotný. Ak ceny pre všetky vyššie uvedené nie sú konštantné a môžu sa meniť, najmä spôsobiť stratu, potom ide o faktor cenového rizika.

2. Ďalším faktorom je, ak si firma nemôže stanoviť vlastnú cenu za materiály, z ktorých bude vyrábať produkty, prípadne za služby. Môže ísť napríklad o materiály jedinečné svojho druhu, ktoré iné spoločnosti nedodávajú a výrobná spoločnosť bude musieť tieto materiály nakúpiť za cenu, ktorú ponúka dodávateľská spoločnosť, aby mohla pokračovať v práci.

3. Zdroj cenového rizika môže vzniknúť aj v situácii, keď firma neurčuje samostatne ceny za produkty, ktoré vyrába, to znamená, že nemá voľný cenový rozsah, ale objem produktov zostáva rovnaký.

So zmenami cien sú spojené aj zdroje rizika: výrobky sa vyrábali vo väčších množstvách, v dôsledku čoho niektoré zostali nepredané; produkty ešte neboli vyrobené (napríklad zber), ale sú plánované alebo sú vo výrobe; boli uzatvorené budúce zmluvy. Všetky tieto faktory naznačujú, že je potrebné použiť hedging. Spoločnosť musí dôkladne analyzovať všetky možné riziká a urobiť záver, či jej stojí za to riziko, alebo sa poistiť proti poklesu cien.

Zaisťovacie nástroje

Predtým, ako hovoríme o konkrétnych nástrojoch, je potrebné poznamenať, že keď používame termín „hedging“, máme na mysli predovšetkým účel transakcie, a nie použité prostriedky. Rovnaké nástroje používa hedger aj špekulant; jediným rozdielom je ich účel. Hedger uzatvára obchod, aby znížil riziko spojené s možnými pohybmi cien; špekulant toto riziko vedome podstupuje a počíta s priaznivým výsledkom.

V závislosti od formy obchodnej organizácie možno všetky zaisťovacie nástroje rozdeliť na obchodované na burze a mimoburzové zaisťovacie nástroje OTC sú predovšetkým forwardové kontrakty a komoditné swapy. Transakcie tohto typu sa uzatvárajú priamo medzi protistranami alebo prostredníctvom obchodníka (napríklad swapového dílera) Zaisťovacie nástroje obchodované na burze sú komoditné futures a opcie na ne. S týmito nástrojmi sa obchoduje na špecializovaných obchodných platformách (burzách); Podstatné je, že jednou zo strán každej kúpno-predajnej transakcie je burzové zúčtovacie centrum, ktoré garantuje splnenie záväzkov predávajúceho aj kupujúceho. Hlavnou požiadavkou na tovary obchodované na burze je možnosť ich štandardizácie. Medzi normalizované tovary patria predovšetkým ropa a ropné produkty, plyn, neželezné a drahé kovy, ako aj potravinárske výrobky (obilniny, mäso, cukor, kakao a pod.).

Rozdiel medzi cenou futures a spotovou cenou odzrkadľuje faktory, ako sú náklady na vypožičaný kapitál (t. j. aktuálna úroveň úrokových sadzieb) a náklady na skladovanie komodity. Tento rozdiel sa nazýva základ. Základ môže byť buď pozitívny (pre tovar, ktorý má náklady na skladovanie, ako je ropa a neželezné kovy) alebo negatívny (pre tovar, ktorý má dodatočnú výhodu, ktorú vlastníte pred dodaním, ako napríklad drahé kovy). Základná hodnota nie je konštantná; podlieha systematickým aj náhodným zmenám. Všeobecným modelom je pokles absolútnej hodnoty základu, keď sa blíži dátum dodania pre futures kontrakt. Treba poznamenať, že v prípade prudkého dopytu po hotovostnom tovare sa trh môže dostať do „obráteného“ stavu, keď hotovosť ceny prevyšujú ceny futures a toto prekročenie môže byť veľmi významné.

Hlavnými zabezpečovacími nástrojmi sú futures, forwardy, opcie a swapy, pričom každý z nich sa používa v závislosti od účelu zabezpečenia. Výber triedy nástroja, ktorý sa má použiť na hedging, je primárny pri výbere konkrétneho nástroja, konkrétnej série alebo emisie. Je určená zložitosťou, flexibilitou a nákladovými požiadavkami, ktoré manažér kladie na zabezpečovací nástroj.Vo všeobecnosti existujú dve hlavné stratégie zabezpečenia: prostredníctvom imunizácie portfólia a prostredníctvom derivátov finančného trhu.

Hedging futures kontraktmi

Hedging futures je stratégia znižovania rizika investovaním do finančných nástrojov, ktorých výnosy sú navzájom spojené inverzným štatistickým vzťahom. Termínové trhy vďačia za svoju existenciu predovšetkým potrebe poistiť riziká spojené s nepredvídanými cenovými výkyvmi na komoditných, akciových a menových trhoch. Futures kontrakt na nejaké podkladové aktívum je nástroj ideálny na účely hedgingu, keďže ziskovosť futures kontraktu úzko negatívne koreluje s nárastom hodnoty podkladovej premennej. Napríklad, ak investor vlastní centrálnu banku (má dlhú pozíciu), ktorej cena je momentálne povedzme 100 hrivien a obáva sa poklesu ceny, tak ak existuje termínový trh pre tieto nástroje, mal by predať futures kontrakt (otvorenie krátkej pozície na termínovom trhu). Potom bude akýkoľvek pokles ceny podkladového aktíva viac-menej kompenzovaný príjmom z futures kontraktu, keďže cena futures a spotová cena spolu úzko súvisia.

Prirodzene, zisk z vlastníctva podkladového aktíva v dôsledku zvýšenia jeho ceny sa naopak zníži v dôsledku strát na krátkej futures pozícii. Hedging umožňuje znížiť riziko, čo však objektívne vedie k zníženiu ziskovosti.

Stratégia poistenia dlhej pozície v podkladovom aktíve so zodpovedajúcou krátkou futures pozíciou sa nazýva krátke zaistenie. Podobne je riziko spojené s krátkou pozíciou v podkladovom aktíve (potreba jeho nákupu v budúcnosti) zaistené dlhou pozíciou na termínovom trhu. Táto stratégia sa nazýva dlhé hedging. V situácii, keď neexistuje termínový trh pre určité podkladové aktívum, môžete riziko zabezpečiť pomocou futures kontraktu na iné aktívum. Okrem toho výkyvy ceny týchto aktív musia byť úzko prepojené s výkyvmi ceny aktíva, ktorého pozícia musí byť poistená. Táto stratégia sa nazýva cross-hedge.

Príklad 1. Zabezpečenie predajom zmluvy.

Farmár očakáva, že do troch mesiacov dostane úrodu pšenice, ktorú uvedie na trh. Existuje riziko, že v tomto čase môže cena obilia klesnúť. Preto sa rozhodne poistiť sa proti jej pádu uzavretím zmluvy o budúcej zmluve. Futures na dodávku pšenice za tri mesiace sa rovná 600 000 rubľov. na tonu. Farmár je spokojný s touto cenou z hľadiska návratnosti nákladov a zisku a predá futures kontrakt. Predpokladajme, že zmluva vyprší presne v deň, kedy farmár plánuje dodať obilie na trh. Mohol by to dať do zmluvy o budúcej zmluve. Nie je však spokojný s miestom dodania stanoveným v podmienkach zmluvy z dôvodu dodatočných režijných nákladov. Na tamojší trh teda dodá pšenicu a zároveň ku dňu vypršania zmluvy uzatvára kontrakty offsetovou transakciou.

Predpokladajme, že po troch mesiacoch na spotovom trhu bola cena pšenice 500 000 rubľov a futures kotácia tiež klesla na túto úroveň, pretože v čase vypršania kontraktu by mali byť futures a spotové ceny rovnaké. Potom v rámci spotovej zmluvy dostal farmár 500 000 rubľov, ale podľa zmluvy o budúcej zmluve získal 100 000 rubľov. V dôsledku toho dostal z operácie 600 tisíc rubľov. na tonu pšenice podľa plánu. Zvážme ďalšiu možnosť: v čase dodania obilia sa cena na spotovom trhu zvýšila na 700 tisíc rubľov. na tonu. To znamená, že farmár ho predal za 700 tisíc rubľov, ale podľa zmluvy o budúcej zmluve stratil 100 tisíc rubľov. Celkový výsledok operácie pre neho predstavoval 600 tisíc rubľov. Uzavretie zmluvy o budúcej zmluve teda umožnilo farmárovi poistiť sa proti poklesu ceny pšenice, no v druhom prípade nedokázal využiť výhodné podmienky na trhu.

Príklad 2. Zabezpečenie kúpou zmluvy.

Výrobca chleba bude potrebovať novú várku pšenice do troch mesiacov. Aby sa poistil proti možnému zvýšeniu ceny, rozhodne sa kúpiť futures s cenou 600 tisíc rubľov. Predpokladajme, že v čase vypršania zmluvy bola cena na spotovom a termínovom trhu 700 tisíc rubľov. Potom výrobca zaplatí túto sumu v rámci spotovej transakcie a získa výhru podľa zmluvy o budúcej zmluve vo výške 100 000 rubľov. V dôsledku toho je nákupná cena pšenice pre neho 600 tisíc rubľov.

Predpokladajme inú možnosť: v čase nákupu obilia cena klesla na 500 tisíc rubľov. Potom to výrobca kúpil lacnejšie, ale stratil na futures kontrakte. Suma zaplatená opäť v dôsledku operácie pre neho predstavovala 600 tisíc rubľov.

V uvedených príkladoch sme uvažovali o prípade úplného zaistenia, kedy straty (zisky) na spotovom trhu boli plne kompenzované ziskami (stratami) z futures kontraktu. V praxi k úplnému zaisteniu dochádza len zriedka, keďže dátumy vypršania platnosti futures kontraktu a vykonania spotovej transakcie sa nemusia zhodovať. V dôsledku toho sa futures a spotové ceny nebudú úplne zhodovať a hedger môže realizovať určitý zisk alebo utrpieť straty, hoci straty budú menšie ako v prípade nepoistenia. Hedger by sa preto mal snažiť minimalizovať čas medzi koncom zaistenia a vypršaním termínovanej zmluvy. Pre zaistenie by ste si mali zvoliť futures kontrakt, ktorý vyprší po uskutočnení spotovej transakcie. Zaistenie pomocou blízkej budúcej zmluvy sa nazýva spotové zaistenie.

Po otvorení pozície vo futures kontrakte musí hedger zaplatiť negatívnu variačnú maržu, ak sa podmienky na termínovom trhu pre neho vyvíjajú nepriaznivo. Čím viac času zostáva do dátumu expirácie kontraktu, tým väčšie je možné rozpätie kolísania ceny futures, a teda aj zápornej marže. Na zníženie nákladov na financovanie pozície sa odporúča zabezpečiť riziko postupným uzatváraním niekoľkých krátkodobých futures kontraktov. Napríklad doba zaistenia je tri mesiace. Hedger najskôr otvorí pozíciu na zmluve, ktorej platnosť vyprší o mesiac. Pred jej uplynutím uzatvorí pozíciu na tejto zmluve a otvorí pozíciu na ďalšej mesačnej zmluve a po jej uplynutí prejde na tretiu zmluvu.

Burza nemusí mať zmluvu na požadované podkladové aktívum. V tomto prípade sa pre poistenie vyberie zmluva na súvisiaci majetok. Táto technika sa nazýva krížové hedging. Poistenie zmluvy proti rovnakému aktívu sa nazýva priame zaistenie.

Na zaistenie svojej pozície musí investor určiť požadovaný počet futures kontraktov na nákup alebo predaj. Pri úplnom hedgingu sa počet zmlúv určuje podľa vzorca:

Vývozca očakáva, že za tri mesiace získa 100-tisíc amerických dolárov a rozhodne sa túto sumu zabezpečiť pomocou futures kontraktov. Jedna futuritná zmluva obsahuje 1 000 USD. Zaisťovateľ predáva

200 000: 1 000 = 200 zmlúv

Investor plánuje nakúpiť GKO na spotovom trhu o mesiac. do splatenia zostáva 30 dní vo výške 98,5 milióna rubľov. Očakáva pokles úrokových sadzieb, preto sa rozhodne svoju budúcu kúpu zabezpečiť futures kontraktom. Futures kotácia pre kontrakt s platnosťou o mesiac pre GKO so splatnosťou o dva mesiace je 98,38 %, čo zodpovedá výnosu 20 %. Nominálna hodnota futures na GKO je 1 milión rubľov. Investor musí kúpiť

To znamená, že investor by mal nakúpiť 100 zmlúv. Ako sme už uviedli, situácia úplného zaistenia sa nevyskytuje často, preto treba vzorec na určenie počtu zmlúv doplniť o koeficient zaistenia. Má podobu:

Aby sa eliminovalo riziko straty pri malej zmene ceny, musí byť dodržaná nasledujúca rovnosť

Dĺžka obdobia pozorovania sa volí rovnako ako obdobie zaistenia. Ak je doba zaistenia dva mesiace, potom sa berú cenové odchýlky za niekoľko predchádzajúcich dvojmesačných období. Zaisťovací pomer teda musí brať do úvahy štandardnú odchýlku odchýlky ceny zaisteného aktíva (AS) a štandardnú odchýlku odchýlky ceny futures (AF) a koreláciu medzi týmito veličinami.

Swap hedging

Swapová zmluva je definovaná ako dohoda medzi stranami o výmene platieb peňazí na základe rôznych úrokových sadzieb, burzových kurzov alebo cien vypočítaných na základe peňažnej čiastky stanovenej v zmluve. Vo všeobecnosti možno swapové zaistenie chápať ako portfólio forwardových alebo termínových zmlúv uzatvorených medzi dvoma stranami. Swap sa používa na vykonávanie arbitrážnych operácií, ale toto nie je hlavný smer. Oveľa častejšie sa využíva na poistenie proti rôznym druhom rizík. Môže ísť o zmenu úrokovej sadzby (úrokový swap, menový swap) a nepriaznivú dynamiku výmenného kurzu (menový swap) a kolísanie cien komodít (komoditný swap) a rizikových stratégií na trhu s cennými papiermi (akciový swap ). Swapy umožňujú rôznym kategóriám účastníkov finančného trhu vymieňať si riziká, pričom splácajú tie najnepriaznivejšie účinky. Banky využívajú swapy najmä na optimalizáciu úrokových tokov z aktív a pasív pre väčšiu flexibilitu úverových a dlhopisových portfólií. Swapy sú spravidla dostatočne likvidné a rôznorodé len so splatnosťou do jedného kalendárneho roka.

V súčasnosti swapy zvyčajne zabezpečujú finanční sprostredkovatelia, ktorí často uzatvárajú dohodu s jednou spoločnosťou a potom hľadajú inú spoločnosť, aby uzavreli ofsetový swap. Swapy sa uzatvárajú na mimoburzovom trhu, takže finanční sprostredkovatelia poskytujú zúčastneným spoločnostiam záruku ich vykonania.

Príklad zaistenia výmeny

Ako príklad uveďme swapovú transakciu medzi predávajúcim a kupujúcim hliníka, ktorí konajú ako hedgeri, za účasti sprostredkovateľskej banky. Sprostredkovateľ sa zvyčajne používa v prípadoch, keď je ťažké nájsť protistranu s podobnými záujmami. Takáto transakcia umožňuje výrobcovi hliníka zabezpečiť sa proti následkom zníženia ceny swapom a spotrebiteľovi zabrániť nepriaznivým následkom spojeným so zvýšením ceny. Zaistenie swapom zvyčajne zahŕňa uzavretie dvoch samostatných zmlúv.

V rámci prvej zmluvy sa banka zaväzuje prevádzať predávajúcemu pevné sumy za určité množstvo hliníka počas celej doby trvania zmluvy, pričom predávajúci musí banke prevádzať sumy na základe pohyblivej sadzby (napr. komoditný index). Výsledkom je, že výrobca predáva hliník za pevnú cenu počas celej doby trvania zmluvy a predchádza negatívnym následkom spojeným s poklesom ceny a banka chráni svoje záujmy pred zmenami ceny uzavretím druhej zmluvy so spotrebiteľom. Ak sa cena hliníka zvýši, rozdiel medzi zvýšenou a pevnou cenou sa prevedie na banku za poskytnutie záruk na predaj tovaru za pevnú cenu.

Na základe druhej zmluvy sa kupujúci zaväzuje platiť banke pevné platby za stanovené množstvá hliníka a banka je povinná previesť platby spotrebiteľovi na základe meniaceho sa kurzu. Táto právna úprava medzi stranami umožňuje banke „uzatvoriť“ svoju pozíciu pri platbách na základe meniaceho sa kurzu. Kupujúci sa zasa chráni pred následkami rastu cien hliníka. V prípade zníženia ceny sa výhoda, ktorú by spotrebiteľ získal, prenáša na banku za poskytnutie služieb.

Nepriaznivé dôsledky, ktoré môžu vzniknúť v dôsledku kolísania cien na hotovostnom trhu, sa vyrovnávajú platbami na základe swapovej zmluvy. Výrobca, ktorý predáva hliník na spotovom komoditnom trhu za nižšiu cenu, ako je cena stanovená vo swapovej zmluve, tak dostane od banky rozdiel medzi pevnou cenou a cenou na základe pohyblivej sadzby. Ak sa cena zvýši, rozdiel doplatí výrobca banke. Naopak, ak kupujúci nakúpi hliník za vyššiu cenu na spotovom trhu, potom dostane rozdiel od banky na základe swapovej zmluvy. Ak sa cena na hotovostnom trhu zníži, spotrebiteľ zaplatí rozdiel banke.

Z vyššie uvedeného príkladu vyplýva, že zaistenie swapom je zamerané na poistenie proti rizikám oboch strán. Špekulanti však môžu uzatvárať swapové zmluvy. Ich prilákanie na trh môže pomôcť zvýšiť objem trhu a výrazne zvýšiť likviditu.

Hedging forwardovými zmluvami

Forwardová zmluva je obyčajná zmluva, ktorej realizácia sa jednoducho oneskorí. Hedging pomocou forwardov teda znamená, že hedger si zafixuje budúcu cenu svojho podkladového aktíva, ktoré sa chystá kúpiť alebo predať. Forwardy však vzhľadom na svoj charakter nie sú vysoko likvidné, keďže ich realizácia je garantovaná len zmluvou a vždy môže nastať situácia, kedy bude pre jednu zo strán výhodnejšie zaplatiť pokutu za nesplnenie zmluvy. než vykonať vpred. Okrem toho hľadanie rubovej strany na uzavretie forwardu je spojené s vysokými transakčnými nákladmi. Navyše, kvôli neexistencii organizovaného forwardového trhu sa hľadanie nemusí skončiť ničím.

Všeobecný obraz o ziskoch (stratách) kupujúceho a predávajúceho v rámci forwardovej zmluvy možno znázorniť pomocou grafu:

Ako je zrejmé z grafu pri uzatváraní forwardového kontraktu, pri ďalšom zvýšení spotovej ceny získava kupujúci zisk v podobe rozdielu medzi forwardovou cenou a aktuálnou spotovou cenou, ktorú nebude musieť zaplatiť. , keďže cenu už určil forward. V tomto prípade je zisk kupujúceho stratou predávajúceho, pretože tento rozdiel nedostane, pretože je povinný predať aktívum za cenu stanovenú vo forwarde, a to je jeho strata vo forme ušlého zisku, ktorý by mohol mať prijaté, ak zmluva o budúcej zmluve nebola uzavretá. Podobne, ak sa cena podkladového aktíva zníži, iba vtedy vyhrá predávajúci, a kupujúci prehrá, resp.

Vždy, keď sa dve strany dohodnú na výmene nejakého druhu tovaru v budúcnosti za vopred stanovené ceny, hovoríme o forwardovej zmluve. Ľudia často uzatvárajú forwardové zmluvy bez toho, aby si uvedomili, že sa to tak volá. Plánovali ste napríklad o rok cestovať z Bostonu do Tokia a rozhodli ste sa rezervovať si letenku. Pracovník leteckej spoločnosti vám ponúka na výber jednu z dvoch možností: buď sa teraz dohodnite na garantovanej cene letenky 1000 USD, alebo pred odletom zaplatíte toľko, koľko bude letenka v tom čase stáť. V oboch prípadoch sa platba uskutoční v deň odchodu. Ak sa rozhodnete zvoliť možnosť s garantovanou cenou 1 000 USD, uzavreli ste s leteckou spoločnosťou forwardovú zmluvu. Uzavretím forwardovej zmluvy ste eliminovali riziko, že za letenku budete musieť zaplatiť viac ako 1 000 USD. Ak o rok cena letenky stúpne na 1 500 USD, môžete byť radi, že ste sa rozhodli múdro a cenu zafixovali na 1 000 USD Na druhej strane, ak cena klesne na 500 USD v deň letu, stále budete musieť zaplatiť dohodnutú forwardovú cenu 1 000 USD, s ktorou ste vtedy súhlasili. V tomto prípade svoje rozhodnutie určite oľutujete. Tu sú hlavné vlastnosti forwardových zmlúv a podmienky, ktoré sa používajú na ich opis.

Dve strany sa dohodli na výmene určitých druhov tovaru v budúcnosti na základe aktuálne stanovenej ceny – ide o takzvanú forwardovú cenu. Presnejšie povedané, forwardová cena je cena dodávky, ktorá znižuje náklady na forwardovú zmluvu na nulu. Cena, ktorá podlieha okamžitému dodaniu jednotky tovaru a zodpovedajúcej okamžitej platbe za ňu, sa nazýva spotová cena alebo cena sadzí. .

V čase uzatvorenia forwardovej zmluvy žiadna zo strán druhej strane nič neplatí. Nominálna hodnota kontraktu je definovaná ako súčin počtu jednotiek produktu uvedeného v kontrakte a jeho forwardovej ceny. Strana, ktorá súhlasí s nákupom komodity špecifikovanej vo forwardovom kontrakte, sa považuje za v dlhej pozícii a strana, ktorá súhlasí s predajom komodity, sa považuje za v krátkej pozícii.

Zabezpečenie opcií

Účelom opčných hedgových stratégií je znížiť riziká pri poklese trhovej hodnoty aktíva, ktoré vlastníte, alebo sa poistiť proti zvýšeniu hodnoty aktíva, ktoré budete v budúcnosti potrebovať. Na ochranu pred poklesom trhovej hodnoty akcií alebo výmenného kurzu meny, ktorá je k dispozícii, môžete použiť stratégiu zaistenia rizika kúpou opcie s právom predaja. V takom prípade získate právo predať svoje aktívum (akcie, menu, dlhopisy) v stanovenej lehote za aktuálne dohodnutú cenu, pričom za toto právo zaplatíte prirážku predajcovi opcie.

Príklad hedgingu s predajnou opciou

Predpokladajme, že britská spoločnosť po 3 mesiacoch dostane sumu 1 000 000 eur za predaj zariadenia svojmu talianskemu partnerovi. Povedzme, že aktuálny výmenný kurz medzi eurom a librou na forexe (v spotových výpočtoch) je 0,6700. Sú dve možnosti:

1. Nepoužívajte hedging opcií, počkajte a tri mesiace po obdržaní 1 000 000 eur ich predajte a nakúpte britské libry. V tomto prípade, ak výmenný kurz eura počas týchto troch mesiacov klesne, povedzme na 0,6600 (iba o 1 %), potom britská spoločnosť utrpí straty vo výške

2. Vykonajte operáciu zaistenia opcie a kúpte predajnú opciu na predaj eur za libru za 3 mesiace, pričom za túto opciu zaplatíte prémiu vo výške napríklad 1000 libier.

Ak kurz EUR/GBP klesne na 0,66, britský exportér uplatní opciu a predá euro za libru za starú cenu (0,67). Spoločnosť teda stratí 1 000 £ (opčná prémia), ale už nebude hroziť, že stratí 10 000 £. Ak kurz zostane rovnaký alebo sa zvýši, britský exportér jednoducho odmietne uplatniť opciu a predá prijaté eurá na trhu za vyššiu cenu.

Príklad stratégie zabezpečenia call opcie

Predpokladajme, že britská spoločnosť bude po 3 mesiacoch potrebovať sumu 1 000 000 eur na nákup vybavenia od svojho talianskeho partnera. Povedzme, že aktuálny výmenný kurz medzi eurom a librou na forexe (v spotových výpočtoch) je 0,6700. Sú dve možnosti:

1. Nevyužívajte opčné hedging a len si kúpte 1 000 000 eur za libry, ktoré máte. V tomto prípade, ak výmenný kurz eura počas týchto troch mesiacov stúpne povedzme na 0,6800 (iba o 1 %), potom britská spoločnosť utrpí straty

2. Vykonajte operáciu zaistenia opcie a kúpte si call opciu na nákup eur za libru za 3 mesiace, pričom za túto opciu zaplatíte prémiu vo výške napríklad 1 000 libier.

Ak kurz EUR/GBP skutočne stúpne na 0,68, britský exportér uplatní opciu a nakúpi euro za libru za starú cenu (0,67). Spoločnosť tak stratí 1 000 £ (opčná prémia), ale už nebude hroziť, že stratí 10 000 £.

Ak kurz zostane rovnaký alebo klesne, britský importér jednoducho odmietne uplatniť opciu a nakúpi menu na trhu za nižšiu cenu.

Nevýhodou opcií je, že predajcovia, ktorí sa chcú chrániť pred prípadnými stratami, nastavia cenu príliš vysoko.

Typy hedgingu

Hedging je použitie jedného nástroja na zníženie rizika spojeného s nepriaznivým vplyvom trhových faktorov na cenu iného nástroja spojeného s prvým nástrojom alebo na peňažné toky ním generované.

Zabezpečeným aktívom môže byť buď komodita alebo finančné aktívum, ktoré je k dispozícii alebo je plánované na akvizíciu alebo výrobu. Zabezpečovací nástroj je vybraný tak, aby nepriaznivé zmeny ceny zabezpečovaného aktíva alebo súvisiacich peňažných tokov na trhu boli kompenzované zmenami zodpovedajúcich parametrov zabezpečovacieho aktíva. Existujú dva hlavné typy zaistenia: zaistenie kupujúceho a zaistenie predávajúceho.

Zaistenie kupujúceho

Zabezpečenie kupujúceho (zabezpečenie nákupu) - používa sa v prípadoch, keď podnikateľ plánuje v budúcnosti nakúpiť dávku tovaru a snaží sa znížiť riziko spojené s prípadným zvýšením jeho ceny. Základnými spôsobmi zabezpečenia budúcej kúpnej ceny komodity je kúpa futures kontraktu na termínovom trhu, kúpa call opcie alebo predaj predajnej opcie.

Zabezpečenie kupujúceho sa používa v prípadoch, keď podnikateľ plánuje v budúcnosti nakúpiť dávku tovaru a snaží sa znížiť riziko spojené s prípadným zvýšením jeho ceny. Základnými spôsobmi zabezpečenia budúcej kúpnej ceny komodity je kúpa futures kontraktu na termínovom trhu, kúpa call opcie alebo predaj predajnej opcie.

Majiteľ americkej put opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek predať futures za pevnú cenu (realizačná cena opcie). Kúpou opcie tohto typu si predajca produktu zafixuje minimálnu predajnú cenu, pričom si ponechá možnosť využiť výhodné zvýšenie ceny. Ak sa cena futures zníži pod realizačnú cenu opcie, vlastník ju uplatní (alebo predá), čím kompenzuje straty na reálnom trhu komodít; ak cena stúpne, vzdáva sa práva na uplatnenie opcie a predáva produkt za najvyššiu možnú cenu. Na rozdiel od futures sa však pri kúpe opcie platí prémia, ktorá po odmietnutí uplatnenia zmizne. Zakúpená možnosť nevyžaduje záruku. Zaistenie kúpou predajnej opcie je teda obdobou klasického poistenia: poistník dostane náhradu v prípade pre neho nepriaznivého vývoja udalostí (ak dôjde k poistnej udalosti) a pri normálnom vývoji situácie príde o poistné.

Dlhý hedge chráni krátku pozíciu pred rastom. Najjednoduchším príkladom hedgingu krátkej pozície je kúpa opcie. Pri raste ceny podkladového aktíva sú straty na krátkej pozícii čiastočne alebo úplne kompenzované ziskami zo zvýšenia ceny opcie Okrem zaistenia cenných papierov (akcií) môže obchodník hedgovať aj samotné opcie. Napríklad nákupom troch call opcií obchodník kúpi jednu predajnú opciu. Teraz, ak sa cena zmení smerom nahor, zisk z kúpnych opcií pokryje straty zo znehodnotenia predajnej opcie a ak sa cena zníži, predajná opcia čiastočne alebo úplne pokryje stratu z troch kúpnych opcií.

Podstatou hedgingu je chrániť pozíciu pred stratou. Intuitívne je v ideálnom prípade strata úplne pokrytá zaistením. V praxi sú však možné rôzne kombinácie. Transakcie s čiastočným krytím sa často používajú na zníženie rizika, ale nie jeho úplné odstránenie. Táto stratégia sa nazýva predaj nakrátko. Napríklad investor vlastní 50 akcií. Predáva kúpnu opciu na 100 akcií. Ak ceny akcií stúpnu a predaná opcia sa uplatní, investor dodá 50 svojich akcií kupujúcemu opcie a kúpi ďalších 50 akcií za trhovú cenu. Takáto opcia mala krytie 50%, takže straty investora boli čiastočne kryté. Stratégií na prácu s opciami, najmä hedgingu, je veľké množstvo a nie je možné každú z nich posudzovať v jednej časti. Je tiež nemožné nájsť jedno jediné riešenie.

Trh skutočných opcií sa môže značne líšiť od tu uvedených príkladov z viacerých dôvodov, jedným z nich je nedostatočný rozvoj domáceho trhu s derivátmi (konkrétne trhu s akciovými opciami). Dôsledkom toho je extrémne nízka likvidita opcií na trhu FORTS a takto obmedzené príležitosti môžu značne skomplikovať vývoj opčných stratégií. Na druhej strane, minca má vždy dve strany, takže na domácom trhu s derivátmi sú možné pozitívne „skreslenia“.

Vyššie uvedený príklad je naivným zaistením – objem otvorených termínových pozícií presne zodpovedá objemu zaisťovanej pozície. V skutočnosti je korelácia medzi cenami futures a cenami na spotovom trhu veľmi silná, ale nedokonalá. Ak existujú informácie o štatistickom vzťahu medzi cenami futures a cenami na spotovom trhu, efektívnejšou stratégiou hedgingu by bol výber počtu futures pozícií na základe minimalizácie rozptylu hodnoty celkovej pozície.

Predpokladajme, že v našom prípade je známa hodnota korelačného koeficientu medzi spotovou cenou a cenou futures. Potom je hedžový pomer s najnižším rizikom:

Dlhé zaistenie teda pozostáva z otvárania dlhých pozícií na termínovom trhu a používa sa, ak investor čelí potrebe kúpiť aktívum v určitom okamihu v budúcnosti.

Zaistenie predajcu

Zaistenie predajcu (zaistenie predaja) - používa sa v opačnej situácii, t.j. v prípade potreby obmedziť riziká spojené s možným poklesom ceny produktu. Spôsoby takéhoto zaistenia zahŕňajú predaj futures kontraktu, nákup predajnej opcie alebo predaj call opcie.

Pozrime sa na hlavné spôsoby zaistenia pomocou zaistenia predávajúceho ako príklad.

Zabezpečenie predajom futures kontraktov. Táto stratégia spočíva v predaji futures kontraktov na termínovom trhu v množstve zodpovedajúcom objemu zaisteného množstva reálnych tovarov (úplné zaistenie) alebo menej (čiastočné zaistenie).

Transakcia na trhu s derivátmi sa zvyčajne uzatvára v čase, keď

Predajca môže s vysokou mierou spoľahlivosti predpovedať náklady na predanú dávku tovaru

Na trhu s derivátmi sa vyvinula cenová hladina, ktorá poskytuje prijateľný zisk.

Ak chce napríklad výrobca benzínu zabezpečiť budúcu cenu svojho predaja a náklady na rafináciu ropy je možné odhadnúť už pri jeho kúpe, tak v tom istom momente vstupuje do zabezpečenia, t.j. Pozície sa otvárajú na trhu s derivátmi.

Zabezpečenie pomocou futures kontraktov fixuje cenu budúcej dodávky komodity; Navyše v prípade poklesu cien na spotovom trhu bude ušlý zisk kompenzovaný príjmom z predaných futures kontraktov (ak sa cena futures zníži, predané futures prinášajú zisk). Druhou stranou mince je však neschopnosť využiť rastúce ceny na reálnom trhu – dodatočné zisky na spotovom trhu v tomto prípade „zožerú“ straty na predaných futures. Ďalšou nevýhodou tohto spôsobu zaistenia je nutnosť neustáleho udržiavania určitého množstva kolaterálu pre otvorené pozície na dobu určitú. Pri poklese spotovej ceny reálneho produktu nie je dodržanie minimálnej výšky záručného krytia kritickou podmienkou, pretože v tomto prípade sa na burzový účet predávajúceho doplní variačná marža na predané futures; ak však spotová cena (a s ňou aj cena futures) stúpne, variačná marža na otvorených futures pozíciách opustí devízový účet a môže byť potrebné vložiť dodatočné prostriedky.

Zaistenie kúpou predajnej opcie. Majiteľ americkej put opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek predať futures za pevnú cenu (realizačná cena opcie). Kúpou opcie tohto typu si predajca produktu zafixuje minimálnu predajnú cenu, pričom si ponechá možnosť využiť výhodné zvýšenie ceny. Ak sa cena futures zníži pod realizačnú cenu opcie, vlastník ju uplatní (alebo predá), čím kompenzuje straty na reálnom trhu komodít; ak cena stúpne, vzdáva sa práva na uplatnenie opcie a predáva produkt za najvyššiu možnú cenu. Na rozdiel od futures sa však pri kúpe opcie platí prémia, ktorá po odmietnutí uplatnenia zmizne.

Zakúpená možnosť nevyžaduje záruku.

Zaistenie kúpou predajnej opcie je teda obdobou klasického poistenia: poistník dostane náhradu v prípade pre neho nepriaznivého vývoja udalostí (ak dôjde k poistnej udalosti) a pri normálnom vývoji situácie príde o poistné. Zaistenie predajom opcie. Majiteľ americkej call opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek kúpiť futures kontrakt za pevnú cenu (realizačná cena opcie). Vlastník opcie ju teda môže uplatniť, ak je aktuálna cena futures vyššia ako realizačná cena. U predávajúceho opcie je situácia opačná - za prémiu prijatú pri predaji opcie preberá na seba povinnosť predať na žiadosť kupujúceho opcie futures kontrakt za realizačnú cenu.

Marža z predanej call opcie sa vypočítava podobne ako marža z predaného futures kontraktu. Tieto dve stratégie sú teda v mnohých smeroch podobné; ich rozdiel spočíva v tom, že prémia prijatá predajcom opcie obmedzuje jeho príjem z forwardovej pozície; v dôsledku toho predaná opcia kompenzuje pokles ceny komodity o sumu, ktorá nie je väčšia ako prémia, ktorú získala.

Iné zabezpečovacie nástroje. Bol vyvinutý značný počet ďalších techník hedgingu založených na opciách (napríklad vypísanie call opcie a využitie získanej prémie na nákup predajnej opcie s nižšou realizačnou cenou a call opcie s vyššou realizačnou cenou). konkrétne nástroje hedgingu by sa mali vykonávať až po podrobnej analýze potrieb podnikania hedžera, ekonomickej situácie a vyhliadok odvetvia, ako aj ekonomiky ako celku. Najjednoduchšie z hľadiska implementácie je kompletné krátkodobé zaistenie jednej dávky tovaru. V tomto prípade hedger otvára pozíciu na trhu s derivátmi, ktorej objem čo najviac zodpovedá objemu predanej dávky reálneho tovaru a dátum expirácie futures kontraktu je zvolený blízko dátumu expirácie skutočnú transakciu. Pozície na trhu s derivátmi sú uzavreté v čase realizácie transakcie na spotovom trhu.

Ako vidíte, celková výška zisku pri vlastníctve tejto pozície bude vždy rovná nule (alebo skôr sume, na ktorú bola uzatvorená zmluva o budúcej zmluve).

Zaisťovacie stratégie

Zaisťovacia stratégia je súbor špecifických zabezpečovacích nástrojov a metód ich použitia na zníženie cenových rizík. Všetky hedgingové stratégie sú založené na paralelnom pohybe spotovej ceny a ceny futures, čoho výsledkom je schopnosť kompenzovať na termínovom trhu straty vzniknuté na reálnom trhu komodít.

V závislosti od cieľov existujú: čisté zaistenie, arbitrážne zaistenie, úplné a čiastočné zaistenie, anticipačné zaistenie, krížové zaistenie, selektívne zaistenie.

Klasické zaistenie

Klasické hedging je poistenie proti rizikám neželaných zmien cien akcií zaujatím opačných pozícií na akciových trhoch okamžitých (spotových) a futures. Ide o prvý, najjednoduchší typ hedgingu, ktorý sa používa od nástupu trhu s derivátmi a futures kontraktov na akékoľvek aktíva a na komoditných trhoch – už od čias Rímskej ríše. Treba si uvedomiť, že klasické zaistenie nemožno na modernom akciovom trhu slepo aplikovať, pretože to môže niekedy viesť k priamo opačným výsledkom.

Napríklad, ak index akcií obsahuje významný počet akcií ropných spoločností a vysoko koreluje s cenami ropy, potom klasické zaistenie s takýmito futures na index akcií spoločností, napríklad leteckých spoločností, môže viesť skôr k zvýšeným rizikám. než k ich zníženiu. Pretože kotácie akcií leteckých spoločností nie sú vo fáze s kotáciami akcií ropných spoločností a cenami ropy. Rozumný spôsob zaistenia je v tomto prípade opakom klasického. Konkrétne, ak máme akcie leteckých spoločností na spotovom trhu, je rozumné, aby sa znížilo riziko, nepredávať, ale kupovať futures na akcie ropných spoločností. Navyše, v prípade zvýšenia cien ropy a poklesu akcií leteckých spoločností (kvôli zvýšeným nákladom na letecké palivo), vaše zakúpené futures na ropnú spoločnosť znížia vaše riziká a kompenzujú vám straty. Ak akcie leteckých spoločností rastú kvôli klesajúcim cenám ropy, návratnosť investícií znížite len nákupom futures na akcie ropných spoločností. Cieľ – zníženie rizika – bol dosiahnutý. Predané ropné futures ropných spoločností v takejto situácii tieto riziká len zvýšia.

Kritériom výberu hedgingu – klasického alebo opaku klasického – môže byť volatilita vytvoreného systému akciových futures z hľadiska ziskovosti a rizík. Ak takýto systém znižuje volatilitu počas akýchkoľvek pohybov na trhu v porovnaní s nezabezpečenými pozíciami, potom je zaistenie správne. Ak systém akcie-futures zvyšuje volatilitu systému v porovnaní s portfóliom akcií bez futures, potom je takéto zaistenie v princípe nesprávne. Moderný akciový trh je pomerne zložitý systém a je potrebné pochopiť, že použitie klasického hedgingu neznamená, že táto starodávna osvedčená metóda zaručuje „klasické“ zníženie rizika v každom prípade života.

Úplné zaistenie je zaistenie s úplným krytím a zahŕňa poistenie rizík na termínovom trhu na celú sumu transakcie. Tento typ zaistenia úplne eliminuje možné straty spojené s cenovými rizikami. Ale tiež výrazne znižuje výnosy z investícií do akcií, vďaka čomu sú tieto investície výnosnosťou porovnateľné s bankovými vkladmi alebo investíciami do dlhopisov. Okrem toho je zaistenie úplného krytia možné len pre akcie tých emitentov, pre ktorých existujú na trhu s derivátmi likvidné futures. Počet takýchto emitentov na ruskom akciovom trhu je extrémne obmedzený.

Čiastočné zaistenie poisťuje len časť skutočnej transakcie, čo umožňuje účastníkovi trhu nastaviť mieru pre neho prijateľného rizika v širokých medziach.

Ako sa očakávalo, cena je 19 174,03 USD a predstavuje rozdiel medzi hodnotou 0 a hodnotou 1 portfólia pred opätovným vyvážením 2 3674,62 USD – 4 500,60 USD. Ako bolo uvedené v úvodných podmienkach, zmenili sa pozície 2, 3 a 6 finančných nástrojov.

Príklad úplného zaistenia

Vyššie uvedený príklad ilustroval čiastočné zaistenie portfólia, ale zaujímavý prípad je spojený s nákladmi na úplné zaistenie portfólia (spoločné dosiahnutie neutrality investičného portfólia pre všetky štatistické charakteristiky: delta, gama a vega). V tomto prípade nastavte cieľ citlivosť na nulu vykonaním príkazu:

Selektívne zaistenie je charakteristické tým, že transakcie na burze cenných papierov a na futures trhu sa líšia v objeme a čase uzavretia. Selektívne hedging umožňuje účastníkovi trhu poistiť si len tú časť svojich aktív, ktorú nechce riskovať, a so zvyškom aktív voľne obchodovať s vyššími výnosmi a vyššími rizikami. Selektívne hedging navyše umožňuje vybudovať flexibilnú stratégiu rizikového poistenia výberom takých proporcií a takých časových intervalov, ktoré umožňujú získať optimálny pomer výnos/riziko. Skúsení prevádzkovatelia akciových trhov môžu prostredníctvom selektívneho zaistenia dosiahnuť vysoké investičné výnosy s minimálnym rizikom.

Ďalším príkladom je prípad, keď je potrebné poistiť akcie akýchkoľvek emitentov proti prepadu celého akciového trhu z dôvodu oneskorenia alebo neúspešnej implementácie reformy ruskej elektroenergetiky. Potom sa na termínovom trhu uskutočňujú transakcie s termínovými obchodmi na akcie elektrických spoločností, vzhľadom na prítomnosť ľubovoľného portfólia akcií na spotovom trhu. Samotná existencia portfólia akcií na spotovom trhu je zároveň úplne zbytočná, stačí mať premyslené plány na vytvorenie takéhoto portfólia a poistiť si toto hypotetické portfólio operáciami na futures. trhu, kým sa nenaskytne finančná príležitosť na vytvorenie takéhoto portfólia priamym nákupom akcií.

Náklady na hedging

Hlavným rozdielom medzi hedgingom a inými typmi operácií je, že jeho cieľom nie je extrahovať dodatočný zisk, ale znížiť riziko potenciálnych strát. Pretože Takmer vždy musíte platiť, aby ste znížili riziko, hedging zvyčajne zahŕňa dodatočné náklady (vo forme priamych nákladov a ušlého zisku). Tu je niekoľko zdrojov týchto nákladov:

Uzavretím transakcie prenesie hedger časť rizika na protistranu; takouto protistranou môže byť iný hedger (znižujúci aj svoje riziko) alebo špekulant, ktorého cieľom je v budúcnosti uzavrieť pozíciu za priaznivejšiu cenu pre seba. Špekulant tak podstupuje ďalšie riziko, za ktoré dostáva kompenzáciu vo forme skutočných peňazí (napríklad pri predaji opcie) alebo možnosti ich získania v budúcnosti (v prípade zmluvy o budúcej zmluve).

Druhým dôvodom nákladov na hedging je to, že každá uzavretá transakcia zahŕňa náklady vo forme platieb provízií a rozdielu medzi nákupnými a nákupnými cenami.

Ďalšou nákladovou položkou pri hedgingu pomocou derivátov obchodovaných na burze je zábezpeka, ktorú si burza účtuje na zabezpečenie splnenia záväzkov zo strany účastníkov obchodu. Výška tohto vkladu sa zvyčajne pohybuje od 2 % do 20 % z objemu zabezpečenej pozície a je určená predovšetkým volatilitou ceny podkladovej komodity. Zábezpeka sa vyžaduje len pre tie futures nástroje, ku ktorým má alebo môže mať ich vlastník určité záväzky, t.j. na futures a predané opcie.

Napokon, ďalším zdrojom nákladov na hedging je denne vypočítaná variačná marža na pozície futures a v niektorých prípadoch aj opčné pozície. Variačná marža sa stiahne z devízového účtu hedžera, ak sa cena futures pohybuje proti jeho forwardovej pozícii (t. j. v smere jeho pozície na živom trhu), a uloží sa na účet, ak sa cena futures pohybuje opačným smerom. Práve formou variačnej marže si hedger kompenzuje svoje prípadné straty na reálnom trhu komodít. Treba však počítať s tým, že pohyb peňažných prostriedkov na bezprostrednej časti transakcie zvyčajne predchádza pohybu peňažných prostriedkov na jej peňažnej časti.

Napríklad v prípade hedgingu futures kontraktmi, ak hedger utrpí straty na reálnom trhu komodít a dosiahne zisk na trhu s derivátmi, potom dostane variačnú maržu na otvorené futures predtým, ako zafixuje straty na reálnom trhu (t. j. situácia je pre neho priaznivá). V opačnom prípade (strata na futures kontraktoch a zisk na spotovom trhu) však hedger zaplatí variačnú maržu aj pred získaním zisku zo samotnej dodávky tovaru, čo môže zvýšiť náklady na hedging.

Rizikové poistenie

Hedging je poistenie proti riziku zmeny cien zaujatím opačnej pozície na paralelnom trhu. Hedging: - umožňuje poistiť sa proti možným stratám do doby likvidácie transakcie na určité obdobie; - poskytuje zvýšenú flexibilitu a efektívnosť obchodných operácií; - zabezpečuje zníženie nákladov na financovanie obchodu s reálnym tovarom; - umožňuje znížiť riziká strán: straty zo zmien cien komodít sú kompenzované ziskami z termínovaných obchodov.

Hedging na Forexe je povinným prvkom ochrany pred rizikami a udržiavania pozície s cieľom získať z nich zisk. Jednoduchý príklad: otvorili ste predajnú pozíciu na základe indikátora MACD na nástroji EURUSD. Potom ste dosiahli zisk trikrát za sebou, ale cena stúpla a vaše straty sa neznížili viac ako jeden deň. A tu sa dostávame do situácie pre hedging, ale ako to urobiť správne? Trochu matematiky a analýzy nám v tom pomôže.

Známa metóda - uzamknutie objednávky rovnakým nástrojom je prinajmenšom neúčinné a nanajvýš sebaklam a uzamknutie sa vždy získa negatívnym swapom, pretože pozitívny swap pre pár je menší ako negatívny. Táto akcia sa teda vo svojej podstate príliš nelíši od obrátenia pozície s očakávaním pokračovania pohybu a potom jej úplného návratu do bodu prvej polohy.

Príčinou akýchkoľvek strát je teda nepredvídateľné správanie meny (hovoríme o devízovom trhu). Presne mena, nie menový pár! Ak z iných grafov vidíte, že dôvodom strát na predajnej pozícii na páre EURUSD je práve pád dolára, potom je celkom možné na tejto situácii zarobiť peniaze prevodom aktíva na iný menový pár bez účasti. amerického dolára. Pre túto akciu musíme definovať nasledovné:

Pár alebo páry, ktoré slušne korelujú s párom EURUSD.

Tento nástroj/vy musíte byť volatilnejší ako prvý, aby zisky prevýšili straty.

Otvorte opačné pozície v americkom dolári. ALE! Rovnaký podiel.

To môže byť dôležité, pretože lot EURUSD sa nerovná lotu GBPUSD. Je rozdiel v cene za bod (napríklad pri USDJPY) a vo volatilite konkrétneho páru. Tieto faktory je potrebné vziať do úvahy, aby ste mohli efektívne preniesť pozíciu na iný pár. V opačnom prípade môžu byť nezhody príliš vážne a pre nás je dôležitá počiatočná rovnováha a až potom postup rastu zisku v pomere k stratám. Ďalším cieľom je dosiahnuť „swing“ efekt po skončení rally, ktorý prinesie straty na EURUSD a prevýši zisky na GBPUSD. Po silnom pohybe začína obdobie konsolidácie a v určitom bode sa strata na prvom páre ešte zníži. V tejto chvíli máte veľmi vysokú šancu opustiť pozície so ziskom a ak sú celkové swapy kladné, čo je tiež dôležité, potom vám to poskytne ďalšiu podporu. V skutočnosti... pomocou tejto metódy môžete previesť svoje investované prostriedky na pár EURGBP. Bol tu uvažovaný jednoduchý príklad dvoch menových párov, avšak na dosiahnutie lepších výsledkov pri uzatváraní portfólia sú možné a žiaduce zložitejšie kombinácie s použitím dodatočných menových párov.

Na určenie stupňa korelácie sa často používa algoritmus založený na lineárnom korelačnom vzorci, ktorý nájdete v prílohe spolu s indikátorom pre MT4, kde je plne implementovaný. Chcel by som tiež poznamenať, že metódy hedgingu sú dosť rôznorodé, pretože aj v tomto príklade by ste mohli použiť páry bez spoločných mien, ale rozpätie zisku/straty môže byť výrazne vyššie. Hlavnou vecou pri hedgingu je dosiahnutie rovnováhy, ktorú potrebujete, prostredníctvom diverzifikácie finančných prostriedkov.

Zdroje a odkazy

slovari.yandex.ru - encyklopédia Yandex

ru.wikipedia.org - Wikipedia - Slobodná encyklopédia

dic.academic.ru - Slovníky a encyklopédie o akademikov

support.instaforex.com - Medzinárodná online maklérska spoločnosť InstaForex

xreferat.ru - online abstrakty

financialguide.ru - Finančná encyklopédia

bibliofond.ru - Elektronická knižnica

business.ua - Obchod

forexsystems.ru - Nezávislé fórum obchodníkov s cennými papiermi

enc.fxeuroclub.ru - Forexová encyklopédia

market-journal.com - Market Journal

Čo je to jednoduché zaisťovanie rizika? Aké nástroje, metódy a stratégie existujú?

Obchodovanie na burze je vždy určitým rizikom, ale profesionál dokáže toto riziko urobiť predvídateľným a zvládnuteľným. Investor má veľa dôvodov na obavy z neustáleho kolísania hodnoty nadobudnutého majetku, no s touto obavou sa dá bojovať.

Slovo "hedging" pochádza z anglického hedge a znamená "poistenie" alebo "záruka"

Inými slovami, hedging je pokus poistiť sa proti rizikám, keď sa investor kúpou určitého aktíva snaží kompenzovať zmenu ceny iného aktíva.

Existuje napríklad aj bežné poistenie majetku - za určitú cenu sa kupuje poistka, ktorá umožňuje prijímať platby, ak sa s poisteným majetkom stane niečo negatívne.

Počas obchodovania s akciami sú zaisťovacie transakcie situácie, keď sa transakcie otvárajú na opačných trhových pozíciách s cieľom kompenzovať možné straty

Zabezpečenie musí dokumentovať cenu aktíva. V tomto prípade bude investor nútený vynaložiť malé dodatočné výdavky, aby sa poistil proti veľkým stratám v dôsledku kolísania ceny výmenného aktíva v pre neho negatívnom smere.

Zaisťovacie nástroje vám umožňujú znížiť pravdepodobnosť straty finančných prostriedkov počas obchodovania na burze.

Zaisťovacie nástroje

Trhové zmluvy s derivátmi, ako sú futures a opcie, sú odborníkmi uznávané ako najobľúbenejšie hedgingové nástroje. Zaisťovacie stratégie sa líšia v závislosti od výberu nástroja.

Investor môže mať obavy, že hodnota aktíva, ktoré kúpil, môže klesnúť a utrpí straty. Futures a opcie poskytujú možnosť stanoviť ceny vopred. Navyše, hedgingové metódy možno použiť tak vo vzťahu ku krátkym pozíciám, ako aj vo vzťahu k dlhým pozíciám.

Futures hedging

Futures znamená dvojstranný záväzok nadobudnúť a predať aktívum za zdokumentovanú cenu k nejakému budúcemu dátumu. Burza zabezpečuje realizáciu tejto transakcie zadržaním od účastníkov 2 až 10 % z hodnoty podkladového aktíva. Tieto peniaze sú zárukou, po uzavretí zmluvy o budúcej zmluve sa vrátia účastníkom obchodu.

Futures možno uzatvárať na aktíva, ako sú index (napríklad RTS), mena, akcie, dlhopisy, suroviny a komodity

Hedging futures kontraktmi znamená, že transakcie sa uskutočňujú súčasne na reálnom trhu komodít (spot) a trhu s derivátmi s cieľom poistiť vlastníka proti nepriaznivým zmenám ceny aktíva.

Treba poznamenať, že aktívum môže byť rovnaké (napríklad akcie banky a futures na akcie tej istej banky) alebo blízke z rovnakého odvetvia (napríklad akcie Gazpromu a futures na prírodné zdroje ).

Zabezpečenie opcií

Možnosť- ide o právo (nie však povinnosť) kúpiť/predať určité množstvo podkladového aktíva (zodpovedajúce futures) pred určitým dátumom v budúcnosti. Keďže opcie sú futures, skupiny ich aktív sú preto rovnaké.

Zaistenie opcií je proces nákupu alebo predaja futures pred určitým dátumom v budúcnosti.

Stručne povedané, nástroj funguje podľa nasledujúcich pravidiel: na poistenie aktíva proti znehodnoteniu musíte kúpiť predajnú opciu alebo predať kúpnu opciu. Ak je zvýšenie ceny aktíva nežiaduce, predajná opcia sa musí predať alebo nákupná opcia kúpiť.

Treba však poznamenať, že zabezpečovacie operácie sa neobmedzujú len na prácu s futures a opciami. Na poistenie investora proti stratám možno použiť aj iné aktíva.

Zaisťovacie metódy

1. klasické. Najstarší typ investičného poistenia, využívali ho farmári, ktorí si chceli chrániť svoje zisky pri odložených transakciách (napríklad pri dohodách o dodávkach poľnohospodárskych produktov, ktoré ešte neboli vypestované). Spočívala v tom, že súčasne so zmluvou bola uzatvorená aj opčná zmluva, že produkt sa bude predávať za konkrétnu, zdokumentovanú cenu. Inými slovami, ide o poistenie hodnoty majetku.

1. Priamy. Najjednoduchší typ poistenia. Ak existujú obavy, že hodnota aktíva sa môže zmeniť smerom, ktorý je pre investora nepriaznivý, uzatvorí sa zmluva o budúcej predaji. Cena aktíva je teda fixná počas trvania dokladu.

1. Predvídanie. Používa sa na ochranu pred menovými rizikami vo fáze plánovania transakcie a dlho pred jej skutočným dokončením. Ak plánujete v budúcnosti kúpiť aktívum a teraz je jeho cena optimálna, investor zakúpi futures kontrakt, ktorý zafixuje aktuálnu cenu, ktorá nadobudne platnosť po podpísaní dokumentov k transakcii po určitom čase. Takúto zmluvu je možné uzavrieť na kúpu aj predaj.

1. Kríž. Metóda sa tradične používa na poistenie cenných papierov. Tento typ hedgingu spočíva v tom, že futures alebo opčné zmluvy sa neuzatvárajú na tie cenné papiere, ktoré už sú vlastnené a ktorých kolísanie hodnoty vyvoláva obavy, ale na iné, ktoré sa správajú na trhu podobne. V prvom prípade pôjde o akcie spoločnosti a v druhom napríklad o futures na akciový index.

1. Zabezpečenie podľa smeru. Metóda je použiteľná, ak existuje určitý počet dlhých pozícií a existuje obava z poklesu ich ceny. Investor môže zaujať krátke pozície na množstvo slabších cenných papierov. Shorty teda v prípade reálneho poklesu hodnoty budú profitovať a kompenzovať straty na dlhých pozíciách.

1. Medzisektorové. Tento typ investičného poistenia sa používa, keď portfólio obsahuje cenné papiere konkrétneho odvetvia. Aby ste sa poistili proti možným stratám v prípade poklesu pozícií v odvetví ako celku, môžete nakúpiť aktíva z iného príbuzného odvetvia, ktoré má tendenciu rásť, keď prvé klesá. Napríklad ceny cenných papierov na domácom národnom trhu zvyčajne klesajú, keď americký dolár stúpa. Prípadné straty je možné kompenzovať nákupom cenných papierov exportérov, keďže posilňovanie dolára má pozitívny vplyv na ich výkonnosť.

Okrem toho investori rozlišujú medzi úplným a neúplným zaistením. V prvom prípade cena aktíva závisí nepriamo od futures a mení sa o rovnaké ukazovatele ako cena futures. To zaručuje úplnú garanciu proti stratám, ale neposkytuje príležitosť na dosiahnutie zisku. V prípade neúplného zaistenia sa hodnota aktíva a budúcnosť ukáže byť odlišná: to znamená, že investor buď získal zisk, alebo vynaložil výdavky.

Preskúmajte nástroje hedgingu, naučte sa stratégie a zaveďte ich do praxe.

Pri nákupe akcií a iných finančných aktív sa obávajú o ich budúcu hodnotu a obávajú sa nepriaznivých pohybov trhovej hodnoty. Najjednoduchším spôsobom, ako sa v tomto prípade chrániť, je zadať stop príkaz na uzavretie transakcie (stop loss). Stop loss však nie je vždy efektívny, pretože niekedy ho cena môže trochu „preraziť“ a potom obrátiť, ale bez obchodníka. Oveľa efektívnejší spôsob je hedging. Hedging je v podstate nástrojom riadenia rizík, ktorý umožňuje prostredníctvom akvizície jedného aktíva kompenzovať možný nepriaznivý pohyb iného aktíva.

Obr.1. Príklad prudkého pohybu ceny nadol, po ktorom nasleduje obrat.

Hedging je v mnohom ako poistenie. Nie nadarmo tento výraz pochádza z angličtiny. hedge - poistenie. Majitelia si za zlomok ceny auta kupujú poistky, ktoré ich oprávňujú vyplatiť, ak sa s vozidlom niečo pokazí. To isté je možné pomocou nástrojov na zabezpečenie finančných rizík pri obchodovaní na burze. Kúpou aktíva na burze cenných papierov môžete získať právo predať ho v určitom objeme pred určitým dátumom v budúcnosti za cenu, ktorá je niekoľkonásobne nižšia ako hodnota aktíva (ako poistná zmluva - lacnejšie ako auto).

Nástroje na zaistenie rizika

Najbežnejšími nástrojmi na zabezpečenie rizík sú derivátové trhové aktíva – futures a opcie, čo sú zmluvy o vykonaní transakcie v budúcnosti za vopred stanovené ceny. Rizikom kupujúceho je neznáma predajná cena, rizikom predávajúceho je neznáma cena následnej kúpy. A nástroje trhu s derivátmi umožňujú určiť túto cenu vopred, vďaka čomu je možné zaistiť dlhé aj krátke pozície investora. Futures kontrakty sú kontrakty, ktoré dávajú vzájomnú povinnosť kúpiť/predať aktívum k určitému dátumu v budúcnosti za vopred dohodnutú cenu.

Futures sú prezentované pre rôzne skupiny aktív: indexy, akcie, dlhopisy, meny, komodity. Preto vám umožňujú ich hedžovanie.

Druhou skupinou aktív na trhu s derivátmi sú opcie a na domácom trhu sú opcie prezentované špeciálne pre futures.

Opcia je právo kúpiť/predať určité množstvo podkladového aktíva (zodpovedajúce futures) pred určitým dátumom v budúcnosti. Keďže opcie sú futures, skupiny ich aktív sú preto rovnaké.

Stojí za zmienku, že nielen nástroje trhu s derivátmi sú zabezpečovacími aktívami. Ak nastane určitá situácia, na účely zaistenia môžu slúžiť iné aktíva obchodované na burze.

Ako sa naučiť hedgovať pomocou futures a opcií? Prečítajte si náš špeciál, ktorý obsahuje množstvo praktických príkladov.

Základné hedgingové metódy

1. Na chicagských komoditných burzách sa objavil klasický hedging. Keď z dôvodu rizika neuskutočnenia transakcií odložených z rôznych dôvodov (napríklad dodávka pšenice, ktorá k určitému dátumu ešte nedorástla), bola spolu s transakčnou zmluvou uzavretá opcia na dodávku tejto produktu za cenu primárnej zmluvy.
2. Priame zaistenie je najjednoduchší spôsob zaistenia. Investor, ktorý má určité aktívum a obáva sa o jeho budúci kurzový osud, uzavrie forwardovú zmluvu na jeho predaj, čím si zafixuje predajnú cenu na obdobie forwardovej zmluvy.
3. Anticipatívne zaistenie môže slúžiť ako nástroj na zaistenie menových rizík pri plánovaní transakcie. Pri plánovaní ďalšej realizácie transakcie a pri dodržaní primeranej hodnoty aktíva v danom momente investor kupuje futures kontrakt na špecifikované aktívum, v dôsledku čoho je jeho súčasná hodnota fixovaná pre transakciu v budúcnosti.
4. Krížové zaistenie sa často používa na zaistenie portfólia cenných papierov. Podstatou metódy je uzatvorenie futures kontraktu nie na existujúce aktívum, ale na iné, s určitou mierou podobnosti v obchodnom správaní. Napríklad na zaistenie portfólia pozostávajúceho z mnohých cenných papierov, ak existujú určité obavy z možného poklesu jeho hodnoty, môžete predať futures alebo opcie na index RTS, ktorý je barometrom ruského trhu. Investor teda predpokladá, že ak portfólio ako celok klesne, trh bude mať s najväčšou pravdepodobnosťou tiež klesajúcu tendenciu, takže krátka pozícia na futures kontrakte na index prinesie zisk, zmierni prepad portfólia.
5. Zabezpečenie podľa smeru. Ak má investor v portfóliu určitý počet dlhých pozícií a obáva sa ich poklesu kurzu, musí portfólio o určitú sumu „preriediť“ shortmi na slabších cenných papieroch. Potom v období všeobecného poklesu budú shorty, ktoré klesajú rýchlejšie ako dlhé pozície, vytvárať zisk, čím kompenzujú stratu longov.
6. Medziodvetvový hedging. Ak sú v portfóliu cenné papiere určitého odvetvia, možno ich „poistiť“ zaradením do portfólia túžob po cenných papieroch iného odvetvia, ktoré je pri prvom poklese náchylnejšie na rast. Napríklad pokles domácich dopytových cenných papierov pri raste amerického dolára môže byť zaistený zahrnutím dlhopisov do cenných papierov vývozcov, ktoré tradične rastú, keď sa hodnota meny zvyšuje.

Teraz, keď ste oboznámení so základnými nástrojmi na zaistenie rizika, je čas začať sa učiť stratégie. A potom ich skúste aplikovať v praxi.

Dnes sa pozriem na taký koncept ako zaistenie rizika. Dozviete sa, čo je hedging, na čo sa používa a aké hedgingové nástroje sú dnes najobľúbenejšie.

O tom, čo je hedging, som už raz písal, hedging je teda iný pojem (mnohí ich mylne identifikujú), konkrétnejší, používaný v oblasti investovania.

Čo je zaistenie rizika?

Pojem „hedging“ je prevzatý z anglického jazyka (hedging, od slova hedge - poistenie, záruka).

Hedging rizika je prijatie opatrení na poistenie proti finančným stratám spojeným s možnými zmenami hodnoty konkrétneho aktíva v budúcnosti. Používaním tohto nástroja kupujúci, investor alebo obchodník vopred súhlasí s nákupom alebo predajom aktíva za pevnú cenu v budúcnosti, čím sa chráni pred možnými nepriaznivými výkyvmi kotácií.

Zaisťovací mechanizmus pozostáva z uzatvárania transakcií na dvoch trhoch: na trhu s aktívom, ktoré sa plánuje kúpiť, a na trhu s termínovými nástrojmi (deriváty, finančné deriváty) toho istého nástroja. Hedging rizika sa aktívne využíva pri práci s tovarom v globálnom dopyte (ropa, kovy, obilie atď.), cennými papiermi a inými aktívami obchodovanými na burzách a mimoburzových trhoch.

Dôležitý bod: pomocou mechanizmu zaistenia rizika kupujúci alebo investor na jednej strane získa poistnú ochranu, na druhej strane je nútený za ňu zaplatiť, pričom príde o časť zisku. V tomto smere možno zaistenie prirovnať ku klasickým druhom poistenia: za možnosť využiť poistnú ochranu platí poistník poistné.

Nástroje na zaistenie rizika.

Uvažujme o hlavných hedgingových nástrojoch: medzi ne patria takzvané finančné deriváty, termínované výmenné zmluvy – a. Môžete sledovať odkazy, aby ste sa podrobnejšie dozvedeli, čo to je a ako to funguje, s príkladmi; ja vám to len krátko pripomeniem.

Možnosť je finančný nástroj, ktorý vám umožňuje zabezpečiť si právo na nákup alebo predaj určitého aktíva v budúcnosti za vopred stanovenú cenu.

Futures je finančný nástroj, ktorý umožňuje evidovať záväzok kúpiť alebo predať určité aktívum v budúcnosti za vopred stanovenú cenu.

Tieto nástroje na zaistenie rizika možno použiť samostatne alebo súčasne v rôznych kombináciách pre rôzne prípady. Takých kombinácií môže byť veľa. Pozrime sa na príklady hedgingu.

Príklad 1 Investor kúpil akcie spoločnosti, pričom očakával rast ich hodnoty. Zároveň, aby sa poistil proti prípadnému poklesu ceny akcií, zabezpečuje riziká kúpou predajnej opcie na predaj akcií napríklad za nákupnú cenu počas plánovaného investičného obdobia. Ak cena akcií stúpne, investor opciu neuplatní, ale ak náhle klesnú, uplatní ju a cenné papiere predá bez straty čohokoľvek okrem opčnej prémie.

Príklad 2 Kupujúci chce kúpiť obilie z budúcej úrody, ktorá ešte nedorástla. Aby sa poistil proti riziku zvýšenia cien (ktoré vznikne v prípade nízkych výnosov), uzatvorí s dodávateľom zmluvu o budúcej zmluve, v ktorej si určí budúcu cenu transakcie. Zároveň s cieľom poistiť sa proti riziku nákupu za premrštenú cenu (čo sa stane, ak úroda prerastie), pretože futures ukladajú povinnosť v každom prípade transakciu dokončiť, kupuje súčasne predajná opcia na predaj rovnakej šarže obilia za rovnakú cenu. Ak je v čase transakcie trhová cena obilia stanovená nad cenou futures, vyhráva kupujúci. Ak je nižšia, kupujúci splní záväzok z futures a okamžite uplatní právo opcie: predá obilie za rovnakú nadhodnotenú cenu, za akú kúpil, a nič nestratí. Potom nakúpi potrebný objem za aktuálnu trhovú cenu, ktorá je nižšia a stále má voľnú hotovosť.

Ako je možné vidieť z príkladov, hedging rizika, ak sa robí správne, umožňuje chrániť sa pred finančnými stratami pri akomkoľvek výsledku situácie. Za túto príležitosť stačí zaplatiť cenu opcie a/alebo futures.

Metódy a techniky na zaistenie rizík.

Pozrime sa na najpopulárnejšie a najpoužívanejšie metódy zaistenia rizika.

1. Klasické hedging (čisté hedging)– ide o ochranu pred rizikami súčasným otváraním opačných pozícií na trhu potrebných aktív a na trhu termínovaných nástrojov.

Napríklad, súčasne sa otvorí transakcia na nákup cenných papierov a kúpi sa opcia na ich predaj v rovnakom objeme za rovnakú cenu.

Čistý hedging vám umožňuje úplne chrániť kapitál investora alebo obchodníka v prípade, že sa kotácie začnú pohybovať nežiaducim smerom.

2. Úplné zaistenie a čiastočné zaistenie. Ak chce investor alebo obchodník ušetriť na poistnej ochrane – môže hedgovať len časť objemu transakcie – zaplatí menej za opciu alebo futures. K čiastočnému zaisteniu je vhodné pristúpiť v prípadoch, keď je pravdepodobnosť nepriaznivých zmien cien minimálna. Ak sú riziká veľké, je lepšie nešetriť a hedžovať ich v plnej miere podľa príslovia „Lakomec platí dvakrát“.

Napríklad investor predá 100 000 eur za doláre v očakávaní znehodnotenia eura voči doláru. Keďže pravdepodobnosť takéhoto pohybu ceny považuje za vysokú, uplatňuje čiastočné zaistenie kúpou call opcie za polovičnú sumu – 50 000 eur. Pri opčnom náklade 2% ušetrí 1000 eur, no zároveň sa mu zvyšujú riziká, pretože sú kryté len z polovice.

3. Predvídavý hedging– ide o uzavretie transakcie na trhu termínovaných zmlúv pred uzavretím transakcie na trhu s reálnymi aktívami. Na tento spôsob zaistenia sa používajú futures, ktoré v tomto prípade fungujú ako analógia tradičných dodávateľských zmlúv. Okrem toho je možné použiť termínované obchody s doručiteľným aj nedoručiteľným spôsobom (vyrovnanie).

Napríklad investor plánuje v budúcnosti kúpiť akcie, ale bojí sa, že budú rásť na cene. Nemôže ich kúpiť hneď, napríklad preto, že ešte nemá dostatočný kapitál. Uzatvorí zmluvu o budúcej zmluve na nákup v budúcnosti za pevnú cenu, čím uplatní predvídavé zabezpečenie rizika.

4. Selektívne hedging je metóda hedgingu, ktorá zahŕňa uzatváranie transakcií na trhu s derivátmi a na trhu s podkladovým aktívom v rôznych objemoch a načasovaní.

Napríklad obchodník v máji nakúpi 100 akcií, ktoré plánuje v septembri predať a v júli otvorí predajnú opciu na 200 akcií s dátumom expirácie v decembri. Podľa niektorých výpočtov dospel presne k tomuto rozhodnutiu.

Selektívne hedging je nástroj len pre skúsených akciových špekulantov.

5. Krížové zaistenie je metóda zaistenia rizík, pri ktorej sa podkladové aktívum a aktívum futures kontraktu navzájom líšia.

Napríklad obchodník predáva ropu a zároveň vstupuje do opcie na nákup zlata, a to aj z nejakých vlastných dôvodov.

Krížové zaistenie by tiež mali vykonávať len skúsení účastníci trhu.

Aby sme to zhrnuli: akékoľvek transakcie na burze cenných papierov a mimoburzových trhoch vždy prinášajú určitý stupeň rizika, ktorý sa môže líšiť. Hedging je vynikajúci spôsob, ako sa chrániť pred týmito rizikami a chrániť svoj kapitál v maximálnej možnej miere pred stratami. Umožňujú to moderné nástroje na zaistenie rizík – opcie a futures.

Teraz už viete, čo je hedging rizika, aká je jeho podstata a finančný význam, aké nástroje hedgingu, metódy a metódy hedgingu možno použiť. Snažil som sa to všetko vysvetliť pomocou najjednoduchších a najdostupnejších príkladov, dúfam, že sa mi to podarilo, ale ak nie, som vždy pripravený odpovedať na vaše otázky v komentároch.

Uvidíme sa znova o ! Príďte, vzdelávajte sa a zlepšujte svoju úroveň finančnej gramotnosti – to už nikdy nebude pre život v modernom svete zbytočné.

So vznikom obchodných vzťahov ich účastníci hľadali spôsoby, ako sa chrániť pred možnými rizikami spojenými s kolísaním cien. Každý rok sa obchod rozvíjal a v dôsledku toho sa objavili burzy, ktoré poskytujú pravidelné obchodné transakcie s tovarom obchodovaným na burze. So vznikom globálneho obchodu sa čoraz viac zaznamenávajú skutočnosti veľkých predajov a nákupov v hodnote miliárd dolárov. Preto tí, ktorí ich vedú, majú záujem o maximálny zisk a samozrejme minimálne straty. Tento trend viedol k špeciálnym spôsobom, ako sa poistiť alebo „zaistiť“ proti rizikám kolísania cien.

Hedging: podstata

Hedging v preklade z angličtiny znamená „oplotenie“; ide o poistenie vlastného kapitálu alebo zdrojov proti možným rizikám, ktoré priamo sprevádzajú operáciu nákupu a predaja v budúcnosti. Riziko je hrozba, že stratíte časť vašich zdrojov alebo vzniknú dodatočné výdavky, a preto vám budú ponechané neočakávané straty.

Všetci investori vedia, že čím väčšie sú riziká, tým väčší je možný zisk, no nie každý je naklonený vystavovať svoje investície veľkému nebezpečenstvu. Platba za ochranu prostredníctvom zaistenia rizika predpokladá stratu možnej časti budúceho príjmu.

Techniky zaistenia rizika sú zvyčajne zaujímavé pre krátkodobé výkyvy a investori, ktorí chcú finančne profitovať z dlhodobých trendov, takéto zaistenie nepoužívajú.

• Zabezpečenie menových rizík je založené na uzatváraní zmlúv o nákupe a predaji cudzej meny na dobu určitú, aby sa predišlo vplyvu kolísania jej hodnoty na transakciu.
• Existuje aj zaistenie úrokového rizika. Úrokovú sadzbu možno považovať za aktívum, pretože úrok je cena za používanie peňazí.
• Hedging bankových rizík pokrýva široké spektrum operácií, keďže banky pracujú s veľkými objemami peňazí a rôznymi klientmi.

Zabezpečenie rizika: metódy, nástroje

Ciele zaistenia finančných rizík sa môžu značne líšiť. Každý cieľ si preto vyžaduje vlastnú finančnú stratégiu, ktorá je vypracovaná pomocou dostupných nástrojov.

Týmito zabezpečovacími nástrojmi sú:

• Možnosť;
• Futures;
• Dopredu;
• Vymeňte.

Každá metóda hedgingu, či už ide o menové riziká alebo úrokové alebo finančné hrozby, priamo súvisí s použitím týchto nástrojov.

Uvažujme o význame a aplikácii každého z nich:

• Opcie sú zmluvy, na základe ktorých ich majiteľ môže kúpiť alebo predať aktíva za vopred stanovenú cenu v určenom čase alebo časovom období, nie je však povinný tak urobiť, ale predávajúci opcie je povinný dodržať vopred dohodnuté podmienky.

Príklad zaistenia opciami

Povedzme, že vlastníte akcie spoločnosti A a vaše predpoklady sú, že akcie budú z dlhodobého hľadiska stúpať. Ale s vedomím, že hrozí krátkodobý pokles, sa rozhodnete zabezpečiť sa proti poklesu. V tomto prípade nakupujete opciu s možnosťou predať akcie za primeranú cenu a ak sú vaše obavy reálne, t.j. Keď cena klesne pod cenu uvedenú v opcii, predávate svoje aktíva za podmienok uvedených v zmluve.

• Futures (futures kontrakt) je dohoda zaväzujúca tak predávajúceho, ako aj kupujúceho splniť podmienky zmluvy v presne stanovenom čase, ktorej podmienkami sú pevná cena za určité množstvo aktív, pre ktoré musí byť budúca transakcia vyrobené.

Príklad hedgingu futures kontraktmi

Predpokladajme, že existuje výrobná spoločnosť B a tá potrebuje pravidelne nakupovať určité suroviny. Aby sa firma B ochránila pred prípadným zvýšením ceny týchto surovín, zaisťuje sa zmluvou o budúcej zmluve s pevnou cenou za požadovaný objem tovaru, ktorý v budúcnosti nakúpi. Ukazuje sa, že ak sa náklady na tovar zvýšia, spoločnosť B to nijako neovplyvní, ale ak klesne, preplatí.

• Zmluva o budúcej zmluve sa podobne ako zmluva o budúcej zmluve uzatvára na budúcu cenu a je záväzná pri jej realizácii, tieto zmluvy však majú značné rozdiely. Forwardové zmluvy sa na rozdiel od futures uzatvárajú na trhu mimo burzy s povinným dodaním tovaru kupujúcemu a platba sa uskutočňuje konkrétne pri nákupe a predaji. Futures kontrakty sú štandardizované a fungujú v rámci burzy. Zárukou splnenia záväzkov pri kúpe a dodaní tovaru je peňažná záruka vo forme marže, ktorú vloží obchodník.
• Swap je nástroj, ktorý zahŕňa predaj aktív s ich následným spätným odkúpením za stanovenú cenu. Swap je mimoburzová transakcia, nie je štandardizovaná, objemy a podmienky stanovujú zmluvné strany vzájomnou dohodou.

Metódy riadenia rizík alebo typy hedgingu, ktoré využívajú vyššie uvedené nástroje:

• deriváty;
• Portfóliová imunizácia.

Podľa techniky vykonávania operácie sa delia na:

• Upward hedging (dlhý hedging alebo nákup hedgingu). Ide o postup nákupu futures kontraktov a opcií. Zaistenie kúpou je potrebné na stanovenie kúpnej ceny už teraz, čím sa poistíte proti jej prípadnému zvýšeniu v budúcnosti.
• Hedging smerom nadol (krátky hedging alebo predaj hedgingu). Tento proces sa používa, keď je potrebné produkt neskôr predať. Vypracúvajú sa zmluvy na dobu určitú s uvedením predajnej ceny, ktorá nastane po určitom čase.

Typy hedgingu, t.j. rizikové poistenie:

• Klasické alebo čisté. Najstarší typ hedgingu, riadenie rizík. Tento typ sa vyznačuje otvorením dvoch transakcií, ktoré sú proti sebe, jedna na burze cenných papierov, druhá na trhu skutočného tovaru;
• Čiastočné alebo úplné. Hedging sa vykonáva na celú a čiastočnú sumu zmluvy na termínovom trhu;
• Predvídanie. Akciový trh je oblasťou, kde sa tento typ poistenia využíva prevažne. Tento typ poistenia je založený na predkupe alebo predaji zmlúv na dobu určitú;
• Kríž. Názov tohto živého plotu hovorí sám za seba. Pozostáva z krížových transakcií, pričom operácia sa vykonáva s jedným aktívom na reálnom trhu a s iným na termínovom trhu;
• Selektívne. Pomocou takéhoto zaistenia sa môžete hrať s majetkom, jeden je vystavený väčšiemu riziku a druhý je maximálne chránený. Rozdiel v trhových transakciách môže byť v objeme a načasovaní;
• Hedging (rehedging) s opciami. Ak už existujú otvorené opcie, otvára sa viac pozícií aktív, aby sa znížili finančné riziká.

Použitie metód na predchádzanie krátkodobým hrozbám zaručene stabilizuje ziskovosť a šetrí nervy a niekedy aj čas strávený nútenou reakciou, ktorá sprevádza menšie cenové výkyvy na trhu.